攻守兼备 三维度优选可转债基金 ;股票6000

可转债具有股性和债性两层特色，在熊市中因为有债底价值，可持有到期相对抗跌，牛市中因为有股性能够共享到股市增加的收益。首要持有可转债的可转债基金尽管作为公募中的小众品种，可是因为具有这种攻守兼备的特性，继续遭到部分出资者的喜爱。2019年以来跟着可转债商场的不断扩大(2019年发行3元，2020年至今发行2000亿元)，以及可转债二级商场价格的继续走牛(2019年至今中证转债指数涨幅达30%)，出资于可转债的公募基金数量和规划都有显着增加(到2020年中报，共有1867只基金出资可转债，市值到达1248.54亿元)。

研讨可转债基金，首要要对可转债基金进行界说。依照公募基金的出资方针、出资规划、成绩基准和组合中出资可转债的实践份额等，对全商场公募基金进行归纳挑选，挑选出以可转债为首要出资标的的基金，归为可转债基金。到2020年中报，可转债基金63只，总规划近元。作为一种衍生品，可转债的研讨剖析具有显着的复杂性，可转债基金的研讨相同难度较大。安全研讨所首要根据财物装备、出资风格和成绩归因三个维度来剖析。

财物装备剖析首要包含财物装备特征和财物装备水平两个方面。其间财物装备特征首要重视各类财物的装备状况，包含大类财物品种(中心财物偏好、装备财物偏好)、仓位凹凸(因为可转债基金一般可加杠杆，可转债基金的仓位水平差异巨大，高的到达140%，低的仅为10%)、季度间仓位调整起伏(有的可转债基金改变起伏大，有的改变小)。而财物装备水平的剖析，是本维度剖析中心，首要调查不同商场环境下可转债仓位调整的胜率。剖析成果显现，可转债基金之间仓位调整胜率的距离较大，体现出显着的财物装备才能凹凸。

出资风格剖析首要包含组合风格特征和持券的风格特征。可转债基金的组合风格特征包含组合的持仓集中度(前十大转债的占比凹凸)、持仓数量、持仓职业集中度(可转债所属的职业)、持仓职业偏好、换手率等。而持券风格剖析是出资风格的中心，首要剖析可转债的股性和债性。经过核算组合中每只转债的转股溢价率和纯债溢价率，既能够剖析组合的股性和债性强弱，调查股性和债性的季度间改变趋势，还能够判别该基金的风格偏好(偏股、平衡、偏债)、风格的安稳性、风格改变的胜率等。从成果看，可转债基金的股性和债性的区分度明显，安稳性较高。

成绩归因剖析是从定量视点将基金成绩分化为可转债、股票和纯债三个部分，一起将可转债和股票部分拆解到个券收益水平。经过成绩分化，一是验证财物装备剖析和出资风格剖析的定性成果；二是能够对基金的财物装备才能、可转债出资办理才能等进行量化敬重，寻找到办理才能靠前的基金产品和基金司理。

那么，出资者该怎么出资可转债基金？首要，看这类基金的危险特征是否匹配出资者的危险偏好。可转债基金能够认为是一品种权益的产品，其危险收益特征相似可转债，危险远高于一般的债券型基金，但低于股票型基金，而且持有可转债的仓位越高，危险程度越高。

根据前史收益报答和最大回撤的数据来看，可转债基金比较合适“股债双牛”和“股牛债弱”两类商场环境，这类商场下，偏股性的可转债基金收益相对更高；而在“股债双熊”或许“股熊债牛”的商场下，可转债基金可能会呈现亏本，这类商场下，偏债性的可转债基金相对危险更小。

根据转债基金的偏债、平衡和偏股三种风格，可转债基金细分为稳健型、平衡型和进攻型。出资者根据自己的危险特征和当时商场环境确认何品种型的可转债基金。然后在该子类型中，优先考虑财物装备办理才能强、可转债办理才能排名靠前、出资风格较安稳的基金产品。一起还需要归纳考量基金办理规划(大都可转债基金规划偏小，60%的可转债基金规划小于1亿元)、基金司理办理时刻、基金公司归纳实力等要素。