拉尼娜或回转融券标的90只股票归，市场价格如何演绎-
2022-09-29 05:53:13 来源：至伟财经
摘要
NOAA海洋大气监测目标反映本年冬天拉尼娜气候呈现概率较大。经过SSTs、OLR和SOI三个目标对冬天拉尼娜现象产生概率进行剖析，咱们能够得到赤道中太平洋和东太平洋继续低于均匀海面温度 (SST)，ONI值为-0.46℃;本年8月以来，OLR值显着高于0，到达1.0;SOI值为0.6，且2021年以来均为正值。NOAA9月猜测成果显现，本年10-12月(OND)、11月至下一年1月(NDJ)、12月至下一年2月(DJF)呈现拉尼娜气候的概率均超越70%，商场多家组织猜测均显现气候正向拉尼娜现象演化。
咱们以为，拉尼娜气候引发的全球降水和温度的反常现象对不同工业/职业构成的影响具有差异性。详细来看，一方面降水和温度违背正常值将直接对全球农业生产构成必定影响，一起拉尼娜现象的产生往往会导致商场心情产生较大动摇，然后推进农产品价格非理性上涨。另一方面，拉尼娜气候或许引发得冰冷气候或将利好动力、煤炭、纺服化纤、尿素化肥等相关工业链，加重商场对冬天动力缺少的忧虑，在必定程度上推升天然气、取暖油、煤炭、棉纺织、化肥等大宗产品价格。
拉尼娜气候或将加重大宗产品价格动摇
? 气候要素扰动或将加重相关农产品价格动摇。2000年后，北半球冬天共产生6次拉尼娜气候，咱们发现，CBOT大豆价格在拉尼娜冬天(当年11月-次年2月)有5次产生上涨，均匀价格上涨18.2%(20年同期均匀涨幅为8.2%);CBOT小麦价格有6次产生上涨，均匀价格上涨16.3%(20年同期均匀涨幅为8.2%)。
? “拉尼娜”期间动力价格体现遍及强于季节性。曩昔6次拉尼娜期间，布伦特原油和取暖油期货价格别离均匀上涨19.3%和16.1%，显着高于近20年的同期均匀水平(1.6%和1.8%)。纽卡斯尔动力煤期货在“拉尼娜”冬天均匀上涨12.8%，高于近20年同期均匀水平(3.3%)。工业品方面，在拉尼娜年份中，标普工业品指数均匀上涨9.7%，小幅超出近20年4.5%的均值方位。
向前看，隆冬预期或将利好动力、煤炭、纺服、尿素化肥等相关工业链
? 当时棉花供应阶段性偏紧，短期价格仍有上行空间。供应端，据农业乡村部9月数据，21/22年度全国棉花产值估计为573万吨，同比下降3.05%，一起，棉花进口量估计250万吨，较去年下降30万吨，因而整体看来，全国棉花供应量不及去年同期。需求端，受后续“双十一”、新年等节日推进，轧花厂以及纺织厂将迎来旺季。一起欧美首要消费国圣诞等假日接近，海外订单回流，因而咱们估计冷冬预期或将进一步利好出口和棉花价格。向前看，拉尼娜气候引发的冷冬预期会带动御寒需求添加。结合当时棉花供需偏紧的现状，咱们以为四季度纺服-化纤工业链，特别中上游的涤纶短纤、粘胶短纤、涤纶长丝在冷冬预期下价格波幅或将有所添加，上游籽棉价格短期仍有上行空间。(详见咱们在9月21日发布的陈述《棉花：短期消费微弱，后期支撑缺乏》)
? 拉尼娜气候或将导致农户化肥需求量有所添加，重视冬小麦价格的本钱端传导。为了防止冬小麦受冻，农作物抗寒问题就至关重要。一方面能够挑选抗寒种类，另一方面，则是需求做好肥料弥补作业，以添加其抗寒水平，咱们以为这将在必定程度上利好农资化肥等相关工业，带动需求走强。现阶段，我国天然气、焦煤等价格上涨显着，已传导至尿素、化肥价格高企，假如高价继续，咱们以为或许将从本钱端抬升农人栽培本钱，然后影响新季冬小麦价格。
? 当时低库存叠加冷冬预期，四季度动力提价危险较大。正如咱们在10月8日发布的陈述《大宗产品：库存预期能否实现?》所述，当时全球与发电相关的大宗产品库存遍及处于低位。海外方面，美国天然气库存冷季补库较缓，OECD取暖油库存自7月跌至前史同期最低。国内方面，本年以来国内动力煤库存不断去化，当时滨海八省终端用户动力煤库存已降至10天左右，而曩昔五年的均匀天数在14天左右。据咱们测算，今冬我国天然气的供需缺口将继续扩展。若本年冷冬预期实现，海外天然气及取暖油需求或将进一步上升，国内乃至或许面对煤炭和天然气同涨的局势，咱们仍要重视四季度动力价格的上行危险。此外，动力缺少的方式较为严峻的情况下，咱们以为对工业的“双限”办法或许难以放松，工业品产出也将遭到必定束缚。(详见咱们在2021年9月26日现已发布的研讨陈述《大宗产品：限电限产，影响几许?》)
正文
经历过2020年拉尼娜导致的冷冬后，2021年6月，热带太平洋温度呈现ENSO中性条件，NOAA宣告从2020年延续到2021年的拉尼娜现象完全消失，全球气候开端趋向正常。但是，2021年8月，NOAA宣告拉尼娜现象有再次演出的痕迹，气候再次回转在即，商场遍及重视2021是否真的会“双峰拉”，假如呈现，关于大宗产品影响几许?
咱们以为，拉尼娜气候引发的全球降水和温度的反常现象对不同工业/职业构成的影响具有差异性。详细来看，一方面降水和温度违背正常值将直接对全球农业生产构成必定影响，一起拉尼娜现象的产生往往会导致商场心情产生较大动摇，然后推进农产品价格非理性上涨。另一方面，拉尼娜气候引发冰冷气候或将利好动力、煤炭、纺服化纤、尿素化肥等相关工业链，加重商场对冬天动力缺少的忧虑，在必定程度上推升天然气、取暖油、煤炭、棉纺织、化肥等大宗产品价格。
NOAA估计本年冬天拉尼娜气候呈现概率较大
拉尼娜首要指太平洋中东部海水反常变冷的现象，信风带(南北纬5-25°邻近，副热带高压向赤道低压运转，北半球东北信风，南半球东南信风)将外表被太阳晒热的海水吹向太平洋西部，导致西部海水温度增高，与此一起东部的底层冷海水上翻，使得东太平洋海水变冷。当东西部太平洋的海水温度继续违背正常值，拉尼娜现象就或许呈现。
当拉尼娜事情产生时，西太平洋的湿润气流上升，遇冷液化凝结成水蒸气，构成降雨。相反，太平洋东部的南美区域，因为正常情况下的热流变成了寒潮，空气温度下降，气压上升，空气中的水蒸气都被吸附并无法上升遇冷液化构成降雨，然后变得反常枯燥。因而，拉尼娜气候产生时大概率或许给太平洋西部的东南亚区域带来暴雨，给太平洋东岸的南美区域带来干旱。
图表1：拉尼娜现象气流方向
材料来历：NOAA，中金公司研讨部
图表2：拉尼娜现象海水温度体现
材料来历：NOAA，中金公司研讨部
为了监测热带太平洋区域海面水温的改变，气候学界结构了全面的指数目标，经过这些指数的改变来猜测产生厄尔尼诺和拉尼娜现象的概率，
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
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08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
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08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
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08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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