「优质小盘股」奢侈品向上，寺库向下

雷达财经出品文|张凯旌编|深海

疫情阴云仍未彻底散去，但这并不阻碍奢华品集团在我国张狂吸金。

数据显现，2021年我国大陆个人奢华品出售额同比添加36%，是2019年全年出售额的两倍有余。2022年一季度，两大世界奢华品巨子LVMH集团和爱马仕集团，营收别离同比增29%和33%。与此同时，世界奢华品品牌还在频频提价，且每次提价都能收成一波哄抢。

不过，奢华品职业的高景气量并没能体现在“奢华品电商榜首股”寺库身上。6月6日北京法院审判信息揭露的一则一审法令文书显现，人人奢商行因深圳寺库供应链有限公司（下称“深圳寺库”）“未准时付出2021年6-7月货款”将后者申述，终究法院判定深圳寺库公司向原告付出131万余元货款，并交还5万保证金。

雷达财经注意到，寺库早已胶葛缠身。就在微博论题#寺库违约拖欠商家131万货款被申述#下，有顾客称自己现已请求退款8个月，仍被提示体系在晋级，无法退款。而在4月底，因为遭到过多顾客对途径不发货也不退款的会集投诉，北京昌平区回龙观市监局已针对寺库途径投诉问题建立作业专班。

站在风口上，寺库为何没飞起来？

债台高筑，投诉激增

据了解，2021年3月，原告人人奢商行曾与深圳寺库签定《途径服务协议》，约好以自己名义在“寺库途径”出售产品，并由北京寺库商贸有限公司（下称“北京寺库”）代收货款，由深圳寺库向其定时付出货款。

合同签定后，人人奢商行还交纳了5万元保证金，但深圳寺库一向未准时付出2021年6月至7月的131.42万元货款。经催要，寺库方面仍旧回绝付出。

人人奢商行称，经了解，北京寺库的途径深陷财务危机，被诉讼的记载高达上百个，故申述维权。法院以为，人人奢商行与深圳寺库公司签定的《途径服务协议》内容合法有用，两边均应据此行使权力、履行义务。据此判定深圳寺库公司向人人奢商行付出货款，并交还保证金。

事实上，上述事例仅是寺库“钱紧”的一个缩影。揭露材料显现，本年年头一位名叫柴晨旭的请求人曾以不能清偿到期债款，而且显着缺少清偿才能为由向北京市榜首中级人民法院请求对北京寺库进行破产清算。

尽管后续在案子检查期间，柴晨旭又撤回了请求，但到现在，北京寺库仍有价值1.54亿元的股权被法院冻住，且其触及的法令诉讼多达213个。依据天眼查司法解析，北京寺库触及到的374起事例中，有111起案由为络购物合同胶葛，86起为生意合同胶葛，在所有案由中位列榜首。

顾客王先生的遭受具有典型性。4月底，王先生曾向媒体反映称，自己在2021年11月于寺库途径中购买的一双鞋和一件羽绒服共12825元，至今未发货，请求退款也无果。而客服的回应则是，体系晋级形成积压订单，无法许诺退款时刻。

而在一个寺库维权群中，聚集了数百名宣称途径不发货也不退款的顾客，他们的退款金额从几千元至数万元不等，等候退款的时刻最长已有一年多。一名群成员泄漏，咱们在测验各种办法后，收到退款的仍是少量，却是维权人数还在不断添加。

雷达财经注意到，有报导称本年1月5日时寺库在黑猫投诉途径的投诉总量为8343条，而到6月8日该数字已增至15091条。据此核算近5个月均匀每天寺库都会收到超43条投诉。

寺库的借主还包含成百上千的供货商以及公司内部职工。

据北京青年报报导，一位供货商称2021年1月寺库就开端不准时结算；海报新闻的报导则显现，供货商被拖欠的货款少则几十万，多则上千万。

为应对供货商们的惊惧，寺库曾提出以“金融结算”方法归还，即寺库向金融组织借款后，先将钱还给供货商，但在这种状况下，供货商们还要自己付出高额利息。

还有寺库职工泄漏，自2021年8月开端自己的公积金、社保就已断缴，进入10月后8月的薪酬还未发放。还有友发帖称，2021年前8个月，正常发薪酬的状况只要4次。年报显现，寺库职工数量已从2019年的1010人减至2021年末的509人。

值得一提的是，现在寺库奢华品App仍能正常下载并运用，产品也能正常进行付款，途径正在借618举行年中狂欢节，不断推销大力度优惠。

此外，黑猫投诉途径中被顾客投诉的一众付款后未发货的产品，如香奈儿的香水、爱马仕的皮带等均能顺畅下单，而进一步向客服咨询则需求阅历绵长的等候。

事实上，在线客服或许底子就不会回复。雷达财经测验咨询客服的开端，就被奉告“正在排队中，当时排在1位”，但时刻曩昔半小时后，排队未有任何开展。且一旦切换页面，就需求从头排队。

雷达财经测验拨打北京寺库在天眼查中的电话进行咨询，屡次拨打后均无人接听。

日薄西山，是疫情的锅吗？

寺库屡遭投诉背面，公司阅历了由盛转衰的进程。

2008年，在山东做传统家电署理身世的李日学创办了寺库，其商业形式主要为协助顾客处理搁置奢华品，收取10%~15%的佣钱，并供给奢华品判定及维护等专业服务。

后续的开展进程中，不只仅满意于二手奢华品寄卖的寺库还切入了奢华品新品出售赛道，并在北京、南京、成都等城市的中心商圈深度布局了奢华品的线下商场。

乘着我国奢华品消费快速添加的春风，寺库一度备受本钱喜爱。2011-2015年，公司坚持了一年一融资的节奏，背面的资方不乏IDG本钱、消费品私募投资公司LCattertonAsia等闻名组织。创始人李日学更是在2014年与小米创始人雷军、果壳创始人姬十三、乐视创始人贾跃亭等一同被提名为《财富》杂志2014"我国十大创业前锋"。

2017年，寺库集团成功敲钟纳斯达克，晋升为“我国奢华品电商榜首股”。两年后，公司营收、净赢利均到达前史峰值，月活用户也直逼200万，一时风景无两。

不过，寺库的盈余才能一向都不出色。即便在2019年，公司的毛利率也仅有17.49%，净利率更是仅有2.36%。挨近70亿的营收，终究落到手中的净赢利仅有1.6亿元出面。

这也是寺库在本钱商场继续走低的重要原因之一。至2019年末，寺库股价较2018年高点时期跌幅已有近60%。

疫情来袭后，寺库的成绩更是扶摇直上。2021年，寺库完结营收31.32亿元，同比减少47.98%，尚缺乏2019年的一半，归母净亏损更是高达5.66亿元，几乎是2018-2019年盈余总和的两倍。

寺库曾在2020年二季度财报电话会议中，将营收和GMV下滑归咎于疫情：“COVID-19的全球经济影响对高端可自由支配开销的需求产生了负面影响，导致咱们的收入同比下降。”

但实际上，在疫情的催化下，我国的奢华品职业反倒迎来了迸发。

贝恩公司的数据显现，得益于奢华品顾客出境购物习气的改动，顾客消费热心有增无减，2020年和2021年境内（不包含港澳台）奢华品出售额别离为3460亿和4710亿元，添加起伏别离为48%和36%，全体规划较疫情前的2019年近乎翻番。

值得注意的是，奢华品品牌们也会遭到疫情引发的供应链和通胀问题的困扰。依据要客研究院发布的《2022我国高净值顾客洞悉陈述》，近三年来，尖端头部品牌包袋均匀提价起伏现已超越32%，但每次提价仍能收成一波哄抢，品牌经过提价带来的赢利已完结了均匀超越150%的添加。

有业界剖析人士以为，疫情期间奢华品需求愈加旺盛，与许多顾客将娱乐和游览等预算改用于奢华品上有关。此外，美联储钱银宽松方针下，有钱人财物价格大涨也是重要因素之一。

寺库并没能把抓住这次时机。到6月8日，寺库股价已接连8个月徜徉在1美元以下，较2018年高点更是跌去超98%。

危机之下，李日学早在2021年头就表达了期望寺库被收买，完结私有化的希望，但不久前寺库已撤回私有化要约，时至今日都无人乐意接手这个“烫手山芋”。

战略摇晃加重寺库危机

寺库也曾测验改动。2013年左右，寺库就活跃朝多元化方向布局，拓宽珠宝首饰、美妆护肤、服装等品类，力求满意高端人群的酒店、游览、金融、社群等场景服务，打造多元化“精品生活方法途径”。

上市后，寺库推出“库店”App，试水社交电商，售卖客单价更低的食物生鲜、百货家居、美妆护肤等，企图以“新零售”方法浸透三、四线商场，获取更多下沉顾客和高频消费。

2020年疫情期间，寺库还拓宽了直播途径，其在抖音、快手等途径上进行奢华品直播，并于2020年6月初完结1亿美元融资后，敏捷投入2亿在当年的618大促中进行用户补助。

但战略上的摇晃，不只没能让寺库转型成功，还耗费了公司很多资金，导致公司现金流反常严重。

更重要的是，一系列的测验，充沛暴露了寺库在商业形式上的短板。

通常状况下，奢华品的进货途径分为品牌方授权、署理商协作、向经销商和进口贸易商收购三种。其间直接获得品牌授权无疑是最佳挑选，但现在世界上的尖端奢华品牌如爱马仕、LV等均采纳自营的形式，并没有署理和分销。

即便有传统经销途径的奢华品牌，也正在逐渐收回对途径的控制权。2019年，Gucci母公司开云集团就曾表明将逐渐减少Gucci的批发分销途径；2020年年中，Gucci已有85%的出售额由直营零售途径奉献，一年后这一数据更是涨至91%。

在此布景下，奢华品电商途径需求将更多的精力放在自采自销方面，而这种形式也意味着货源极度不稳定、质量难以保证且库存危险较大。公司也无法脱节大多数赢利归属品牌方的枷锁。

话语权一向把握在品牌方手中的另一问题是，奢华品的判定作业难以获得统一标准。上一年7月，红博主阿酱星就曾颤栗音控诉称，618在寺库下单的Burberry小挎包，寺库在线判定途径判定为假，寺库线下判定师判定为真，但第三方途径胖虎奢华品判定中心判定亦为假。

李日学深知奢华品电商的局限性，但其后续带领寺库做出的改动，不只进一步耗费了公司的资金，更在必定程度上有悖于公司本来的调性。

如2018年后，寺库借“库店”开端进军下沉商场，产品的画风骤变让不少人都以为这波操作与寺库此前主打的高端消费形象非常不符。

不过，寺库萎靡的体现，并不等于奢华品电商之路彻底不通。

艾瑞咨询发布的《我国搁置高端消费品零售职业研究陈述》显现，我国搁置高端消费品商场规划在直播电商的加持下现已从2016年的162亿添加到2020年的510亿，估计2025年这一数字将会到达2080亿元。

头豹研究院数据显现，我国二手奢华品商场规划占整个职业商场规划仅有5%，比较发达国家的20%乃至30%的占比并不高，有很大提高空间。

纵观全世界，来自德国的Myperesa好像能够作为相关企业的范本。自2021年1月上市以来，Myperesa现已接连两年五个季度完结了GMV的高添加。而其战略则是专心出售少量的奢华品牌，重视与特定高净值客户建立起紧密联系，做一个“小而美”的奢华品电商公司。

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