[601633股票]恒安做空拉锯战 市值已蒸发59亿 卫生巾利润有多高？

针对12月12日被做空组织BonitasResearch陈述指出假造净赢利一事，12月13日早间，恒安世界发布弄清公告称，公司否定该陈述内针对本公司之一切指控。

做空组织BonitasResearch在昨日正午表明，坚持此前一日发布的恒安世界股票价值“挨近零”的研讨陈述。BonitasResearch表明，恒安世界关于陈述的回应“软弱无力且逃避问题”，“未能就所提出的任何依据做出阐明”。恒安世界则表明保存对Bonitas采纳法律行动之权力。

昨日港股开盘后，恒安股价跌落。到12月13日收盘，恒安世界股价跌3.68%，报54.95港元。接连两日跌落，恒安世界市值现已蒸腾约67亿港元，约合59亿元人民币。

恒安否定做空组织指控

12月12日，做空组织BonitasResearch发布的剖析称，组织以为恒安自2005年以来现已假造了人民币110亿元的净收入，这在财物负债表上表现为虚伪现金。

做空组织称，“在一个十分饱满且商品化的职业中，恒安发表的卫生巾事务的前史财物回报率相同值得置疑，其宣称2016年卫生巾事务的财物回报率达到了惊人的72%!”“咱们置疑恒安于2005年开端假造其卫生巾事务的赢利，其时，面临剧烈的竞赛，恒安的卫生巾事务的盈余才能与其发表的告贷金额相同不可思议地飚升。依据咱们的估量，自2005年以来，恒安已从其卫生巾事务假造了人民币94亿元的累计赢利。”

12月13日早间，恒安世界对此回应称，公司逐渐树立其消费集体和分销途径，还获益于其多品种、从根本(“安泰”品牌)到高端质量(“七度空间”品牌)的各种卫生巾产品以占据各种商场，然后进步商场浸透率。公司于2017年和2018年上半年在我国的卫生巾出售方面排名榜首，占相关商场份额约27%，比排名第二的商场份额高出约8%。

恒安世界表明，该陈述包含误导性、具成见、有选择性、不精确及不完整之声明及毫无依据之指控以及不负责任的推测。

恒安世界股价接连两日跌落

除了成绩造假之外，债台高筑也是恒安世界被做空组织质疑的要点之一。组织BonitasResearch称，到2018年6月30日，恒安的现金和银行存款余额为人民币198亿元，营运资金余额为人民币76亿元。但在2018年8月到12月的五个月里，恒安向投资者发行了六期债券，总计募资人民币75亿元。组织以为恒安近期添加告贷的真实原因是因为恒安陈述的现金余额是假造的。

“本公司激烈否定该指控”，恒安世界表明，到2018年12月6日，公司共发布了五个独立的超短融。一切独立的超短融都是短期贷款收据，到期期限不超越270天。公司注意到自2018年以来，我国的债款融资假贷本钱遍及呈下降趋势，因而公司以为借此机会为满意其营运资金需求而融资是合理的。

针对恒安世界的回应，BonitasResearch在12月13日正午再次发声，坚持此前一日发布的恒安世界股票价值“挨近零”的研讨陈述。BonitasResearch表明，恒安世界关于陈述的回应“软弱无力且逃避问题”，“未能就所提出的任何依据做出阐明”。

12月13日下午，恒安世界再度回应称，博力达思在进一步陈述中所谓的“辩驳”，与该陈述相相似，是过错的、未经证明的、毫无依据的和歹意的，公司否定该陈述及进一步陈述内的一切指控。公司保存对Bonitas采纳法律行动之权力。

12月12日，恒安世界股价急跌5.7%。13日，公司股价再跌3.681%，收于54.95港元。公司市值两天蒸腾约67亿港元，约合59亿人民币。

卫生巾的毛利率到底有多高？

卫生巾的高赢利率是恒安世界被做空组织质疑的要点之一。

新京报记者整理发现，出产卫生巾的企业A股有2家，新三板有1家，还有2家企业在上海和深圳递交了招股书预备上市，一共是5家公司。

具有“自在点”、“妮爽”等卫生巾品牌的重庆百亚招股书显现，公司2014年、2015年、2016年的卫生巾产品毛利率别离为52.61%、53.45%、56.60%。景兴健护招股书则显现，公司2017年的卫生巾收入为15.99亿元，卫生巾事务毛利率41.8%。上述两家公司在卫生巾方面的毛利率均比恒安世界低。

现在A股仅有两家上市公司的主营产品中包含卫生巾，一家是以出产牙膏为人熟知的两面针，一家则是知名药企云南白药。

两面针2017年年报显现，公司主营事务中，日化产品为公司带来营收6.20亿元，而卫生巾等家庭卫生用品则为公司带来经营收入829.09万元。两面针卫生巾经营本钱745.38万元、毛利率10.10%。明显，关于两面针来说，卫生巾并非高赢利产品。

云南白药多年来的年报中均未单列卫生巾的毛利率，仅仅分产品指出，公司的工业产品(克己)毛利率为65.61%。

新三板公司依依股份2017年报显现，当年出产卫生巾本钱是1131.19万元，收入是1866.57万元。依据这一数据开始预算，依依股份当年卫生巾的毛利率在39.39%左右。

恒安世界负债比率达118%

同花顺i问财数据显现，在2005年至2008年期间，恒安世界的净赢利从5亿港元增加至13.41亿港元，2009年至2011年，恒安世界的净赢利则从21.18亿港元增加至26.49亿港元，2012年至2015年，公司净赢利由35.21亿港元增加至47.64亿港元，2016年跌落至39.97亿港元后，2017年再度回升至45.49亿港元。

在2005年至2009年期间，恒安世界的现金流从6.08亿港元增加至25.16亿港元，可是2010年公司的现金流下滑至22.80亿港元，在2011年增加至33.56亿港元后，2012年又下滑至29.56亿港元。在尔后的2015年，公司现金流为40.82亿港元。公司也在2017年报中指出，公司存在现金流量及公允价值利率危险。

同花顺i问财显现，恒安世界的负债算计金额在2005年时仅为15.46亿港元，而到2017年末现已增加至270.40亿港元，期间，除了2015年负债呈现下降之外，其他年份负债均为增加。

在2017年，恒安世界注册了人民币50亿元的超短期融资债券，公司能够在2年内分批发行。年报显现，到当年末，恒安世界的负债比率为118.5%，比较于2016年末的108.1%持续增加，而公司的净负债比率约为11.5%，比较于2016年4.9%同比增加。

BonitasResearch曾做空浩沙世界

做空组织BonitasResearch由创始人MatthewWiechert在2018年创建。

BonitasResearch自称企图辨认和揭穿公共资本商场中存在的诈骗活动，运用彻底揭露的依据，企图了解全球商场参与者为了自己的利益而对不知情的投资者进行诈骗的程度。

2018年7月，BonitasResearch榜首次向浩沙世界出手，9月则把锋芒指向了中新控股，如今是第三次出手。7月时，BonitasResearch称浩沙世界管理层构建了诈骗方案，经过未发表的关联方分销商及供货商网络，夸张收入及盈余才能，从不知情的债务人和少量股东手里骗钱。Bonitas预算该公司在2016年及2017年别离夸张营收6.85亿元及8.94亿元，夸张盈余217%。随后浩沙世界股价暴降。

9月，BonitasResearch则称中新控股估值为0，以为公司有假买卖、假赢利而且操作股价。随后中新控股股价也大幅跌落。

BonitasResearch的创始人MatthewWiechert在2004年至2010年时曾在华尔街担任RothCapitalPartners的组织出售员，在2011年1月建立过一家私营股权研讨公司格劳克斯(Glaucus)，曾做空中滔环保、德普科技、西部水泥、首钢资源等多家公司。