新股前瞻丨鸿承环保：山东氰化尾渣处理龙头，产能香江股份掣肘债务压顶
2022-09-29 06:46:37 来源：至伟财经
不只能“化废为宝”，还具有超越60%的毛利率，来自山东的鸿承环保科技有限公司（下称“鸿承环保”），要做危废处理职业的“金疙瘩”。
我国第三大金矿有害废物处理公司
据港交所4月29日发表，金矿有害废物处理企业鸿承环保向港交所提交上市请求，榜首上海为独家保荐人。
鸿承环保招股书显现，公司专心于金矿有害废物处理及从中收回及提取具有经济价值的资源以供出售。
据弗若斯特沙利文陈述，按2020年收益核算，公司是我国第三大金矿有害废物处理公司，占约10%商场份额。按金矿有害废物处理量核算，公司于山东省及我国排行榜首，实践处理量为约108万吨，占2020年山东省及我国总实践处理量别离约25.8%及17.6%。
鸿承环保的事务形式为，上游客户首要委聘公司供给氰化尾渣处理服务。在营运过程中，鸿承环保能够为金矿有害废物分化毒素。此外，公司能够从金矿有害废物中提取具有经济价值的资源，首要包含硫精矿及含金硫精矿等再出产品，这些再生品可用于出产硫磺及硫酸。公司将再出产品出售给化工制作公司及化工贸易公司等下流客户。
2018年至2020年，鸿承环保的营收由1.02亿元（人民币，下同）添加至2.05亿元，复合年添加率为41.7%；同期净利润由3069.6万元，添加至7286.5万元，复合年添加率为54.07%。
曩昔三年，金矿有害废物处理服务及出售再出产品的收益，为鸿承环保首要收益来历，别离占期间总收益的约96.5%、88.3%及92.8%。自2018年11月起，公司开端从有害废物仓储租借服务获得收益。
值得注意的是，鸿承环保不只成绩添加敏捷，公司盈余才干亦可圈可点。2019年和2020年，公司毛利率接连两年超越60%，净利润率终年维持在30%以上。
事务依靠少量客户，产能挨近饱满
在看来，未来鸿承环保完结成绩高生长，首要有两大原因，一是金矿有害废物获取量的添加；二是公司金矿有害废物处理才干的提高。
在区位上，鸿承环保坐落我国采金大省山东省，公司所在的莱州市的黄金储量位居全国县级城市首位。这使得鸿承环保能够使用区位优势，与包含山东黄金（01787）、中矿金业在内的冶金巨子树立安稳的客户关系，使公司获得丰厚的事务所需质料。
从客户结构来看，鸿承环保上游金矿有害物处理服务客户会集，而下流再出产品客户相对涣散。招股书显现，于往绩期间，公司有八名上游客户委任其供给金矿有害废物处理服务，以及超越40名下流客户向公司购买再出产品。
2018年至2020年，鸿承环保来自前5大客户的收入别离占总收益的约69.8%、67.3%及71.8%。同期，公司最大客户别离占总收益的约22.6%、21.4%及27.3%。
产能方面，鸿承环保在莱州市金乡镇及沙河镇具有两间出产设备，出产设备的总占地面积约为22.87万平方米。到2020年末，公司两间出产设备的使用率别离到达95%及92%。产能挨近饱满，意味着公司需求新建出产设备，才干捉住未来金矿有害废物处理服务需求添加所带来的商机，并稳固公司在山东省的抢先商场位置。
鸿承环保在招股书中发表，公司拟上市募资建造的新出产设备，新产能将于2022年末前分两期完结，榜首期将为金矿有害废物处理出产区和新研制实验室的建造及第二期将为再出产品（包含修建骨料）出产区的建造。新出产设备包含两间出产车间，答应年度处理容量为60万吨。
注意到，鸿承环保新产能之所以需求经过上市募资来完结，首要原因之一或许是在重财物的运营形式下，公司的资金长时间处于高效使用情况。到2020年末，公司非流动财物金额到达2.96亿元，同期流动财物金额为1.38亿元。
经过现金流量表数据能够发现，2018年至2020年，鸿承环保每年可获得安稳的净流活动现金净流入，但公司这三年中出资活动所用现金净额，要远高于运营活动现金净流入。
因为前期重财物出资对资金很多需求，导致公司在2018年时财物负债比率高达683%，尔后跟着公司成绩添加及出资对资金需求削减，债款情况开端好转。到2020年末，鸿承环保财物负债比率下降至136%。
我国金矿有害物处理商场将连续高添加
从职业发展前景来判别，公司新产能投产后，的财务情况有望进一步优化。
依据弗若斯特沙利文陈述，现在，我国全体而言，金矿大多直接作氰化处理，而不会进行选矿，这会发生很多金矿氰化尾渣及堆浸尾渣。
但是，氰化浸出残余物于2016年8月1日列入才《国家危废名录》，所以金矿有害废物处理商场的规划相对较小。方针施行后，环保要求日趋严厉带动商场添加。
山东省及我国全体的金矿有害废物处理商场由2015年的5950万元及1.05亿元添加至2020零年的12.89亿元及19.05亿元，期间复合年添加率别离为85.0%和78.5%。估计金矿有害废物处理商场在2025年进一步添加至29.21亿元及45.69亿元，2020年至2025年的复合年添加率别离为17.8%和19.1%。
虽然鸿承环保所在职业商场增速放缓，职业天花板较低，但在这个新式的商场里，公司仍有望成为一个小而美的出资标的。
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