湖盐转债733929投资价值现金宝官一览
2022-10-01 05:34:47 来源：至伟财经
湖盐转债本次发行7.2亿可转债，转股价值：108.18元，溢价率：-7.56%，评级：AA，到期换回价：110元。
7月9日：大盘短线存在技能性调整压力 关
今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天可转债上市：永兴转债。今天...
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利率条款来看，可转债6年票面利率别离为0.3%、0.6%、1.0%、1.5%、1.8%、2.0%，略低于近期发行转债的均匀票面利率水平;到期换回价格为110元，与商场均匀水平适当。
信誉评级来看，联合信誉对主体与债项别离给予AA、AA的评级。增信方面，本次可转债无担保。
就转债的附加条款来看，下修条款十分宽松，1)转股价批改条款(15/30，90%)较当时商场惯例条款设置较为宽松;2)有条件换回条款为(15/30，130%);3)回售条款(30，70%)，换回与回售条款归于惯例设置。
归纳来看，公司本次发行利率略低于职业均匀，附加条款中转股价批改条款与当时商场惯例条款设置比较较为宽松。公司发行公告日收盘价为6.52元，对应平价为98.79元。本次发行的湖盐转债评级为AA、期限为6年、7月3日6年期AA级中债企业债YTM为4.6673%、中证公司债YTM为4.7520%，归纳以上本文取YTM为4.7%，测算转债纯债价值为87.89元，债底维护尚可;到期收益率为2.43%，低于同期限国债收益率。
正股剖析
湖南盐业是全国盐职业第一家产销一体、跨省联合的现代股份制企业，首要产品为食盐、两碱用盐、小工业盐及芒硝。公司具有湘衡盐化、湘澧盐化、九二盐业、雪天技能、湘渝盐化公司(托付办理)五家国家食盐定点出产企业。盐及盐化工产能规划达 700 万吨，包括井矿盐、海盐、湖盐三大系列，30 余个种类，90 余种产品规格。公司 2019 年完成运营收入 22.72 亿元，同比削减 1.34%;完成归母净利润 1.47亿元，同比增加 3.25%。
区域盐产品加工龙头，收入坚持稳定
公司首要从事盐及盐化工产品的出产、加工和运营，除一般碘食盐和工业盐外，还开发了多种高附加值产品。盐产品方面，公司原盐出产能力 388 万吨，位居国内前列。资源禀赋方面，公司部属湘衡盐化、湘澧盐化及九二盐业具有其独立采矿权，算计具有 NaCl 储量 10.55 亿吨，芒硝储量 3.33 亿吨。2017~2019 年，公司别离完成运营收入 22.04 亿元、23.03 亿元和 22.72 亿元，其间主运营务占比到达 98%以 上。从收入构成来看，盐产品是公司最首要的收入来历，占主运营务收入的比重约为80%左右，其间食盐收入别离为 10.00 亿元、9.61 亿元和 9.08 亿元，出现下降趋势，首要受盐改新政影响，商场竞争加重，产品价格下降所造成的。2019 年公司食盐均匀价格为 727.56 元/吨，较 2017 年下降 14.59%。工业盐方面，获益大宗产品价格上涨和下流工业回暖，收入继续增加，由 2017 年的 6.76 亿元增加至 2019 年的 7.79 亿 元。公司芒硝与烧碱产品收入整体坚持平稳，2019 年别离完成收入 1.11 亿元和 1.56亿元，占主运营务比重别离为 4.97%和 6.98%。
氯碱产能继续扩张，助力“走出去”战略
现在公司旗下具有 4 家国家食盐定点出产企业，在坚持湖南本地区商场位置的一起，公司加速推动“走出去”营销战略，着力由区域性公司向全国性公司改变，2018年起，公司先后建立京津冀、四川等 7 个省外分公司，不断向西南、华北、西北商场开辟。出产方面，公司现在具有盐产品产能 388 万吨、芒硝产能 24 万吨、烧碱产能25 万吨，盐产品产能利用率超越 100%，其他产品均在 85%以上高位水平，整体产销状况杰出。产品方面，公司近三年完成新产品开发 12 个，推出减钠盐、岩晶盐、活水盐、龙虾清洗盐等四大系列新品落地产销，进一步丰厚了中高端食盐品类，以不断满意顾客多样化需求。产能规划方面，公司氯碱产品继续发力，部属九二盐业完成了2万吨/年离子膜烧碱扩产项目的建造投产，已构成8万吨/年的离子膜烧碱产能，九二盐业的 30 万吨/年离子膜烧碱项目二期工程正在施工建造中，跟着此次转债项目的落地，未来产能将得到进一步提高。
申购主张
归纳考虑本次转债条款、正股股价与基本面，主张申购本期转债。本次转债评级AA、发行日平价98.79元，当时商场中可比标的滨化(最新收盘价111.20元、转股溢价率13.88%)、道氏(最新收盘价110.79元、转股溢价率30.42%)，估计本次转债上市首日价格在106~108元之间;本次转债仅设置上，假定原股东优先配售50%，则留给大众出资者的额度为3.6亿元，进一步假定上500万户申购，则中签率在0.007%左右，主张一级商场能够申购。
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