富国军工指数分级基金(华商领先企业)

长时刻担任AT&T首席履行官的兰道尔斯蒂芬森

划要点：

美国无线运营商AT&T首席履行官兰道尔斯蒂芬森方案于下一年卸职，但其带领公司转型为媒体巨子的战略以及继任方案都受到出资者的质疑。

AT&T2015年斥资490亿美元收买了DirecTV、上一年斥资810亿美元收买了时代华纳(TimeWarner)，但却都还没有发生巨大的活跃影响，并且他换掉了这些公司简直一切经历丰富的文娱职业高管。

斯蒂芬森的继任者能否成功地将这家企业集团整组成可以与谷歌等公司竞赛广告收入的力气，并赢得与Netflix、沃尔特迪士尼等竞赛对手抢夺流媒体霸主位置的战役，相同充溢悬念。

埃利奥特办理公司期望AT&T能进行完全革新，探究出售DirecTV和其他财物的或许，并在挑选未来领导人方面具有讲话权。

腾讯科技讯9月16日音讯，据外媒报导，当地时刻周日晚上，美国无线运营商AT&T首席履行官兰道尔斯蒂芬森(RandallStephenson)接到了一位对冲基金司理打来的意外电话，后者来自华尔街最大、最活跃的维权出资者之一埃利奥特办理公司(ElliottManagement)。

这通电话简略而亲热，但其背面却是对这位电信老将任务的尖利责备。斯蒂芬森的任务是将这家电话公司改变为媒体巨子，并留下一位高档副手来完结其未竟的作业。据知情人士泄漏，出资者杰西科恩(JesseCohn)告知斯蒂芬森，该对冲基金对AT&T的战略和履行状况感到忧虑，这也反映了该公司现在所在窘境。

第二天，埃利奥特办理公司发布了一份长达23页的陈述，揭露质疑2015年AT&T斥资490亿美元收买DirecTV、上一年斥资810亿美元收买软文渠道时代华纳(TimeWarner)的买卖，后者是HBO和华纳兄弟(WarnerBros)的母公司，史蒂芬森却换掉了这些公司简直一切经历丰富的文娱职业高管。

埃利奥特办理公司的陈述还质疑，斯蒂芬森的或许继任者能否成功地将这家企业集团整组成可以与谷歌等公司竞赛广告收入的力气，并赢得与Netflix、沃尔特迪士尼等竞赛对手抢夺流媒体霸主位置的战役，虽然这或许需求付出昂扬价值。

斯蒂芬森最早在下一年功遂身退 的方案，现在看来或许会演变成一场长达数月的奋斗，以确认这家市值2800亿美元电信公司的未来发展方向，并检测董事会对史蒂芬森长时刻愿景的忠诚度。

埃利奥特办理公司提出的应战是将这位59岁的AT&T首席履行官与一位39岁的华尔街司理坚持，后者以向方针施压、要求重组运营而出名。而斯蒂芬森在担任AT&T董事长兼首席履行官的十几年时刻里，大部分时刻都在凑集一家现代媒体公司，这将成为他的遗产。

虽然埃利奥特办理公司持有AT&T价值32亿美元(约1%)的股份和期权，但科恩仍在寻求完全的革新。其他活动人士也曾用相似的股份来重组像宝洁(Procter&Gamble)和通用电气(GeneralElectric)这样的大公司，并经常在这些公司的董事会占有一席之地。

科恩是埃利奥特办理公司担任美国股票维权活动的合伙人，他告知其他出资者，他期望AT&T探究出售DirecTV和其他财物的或许，并在挑选下一位领导人方面具有讲话权。埃利奥特办理公司有必要在1月底之前决议是否建议代理权之争，但科恩告知斯蒂芬森，他期望协作。

AT&T表明，该公司期待着与埃利奥特公司协作，并且现已在采纳举动应对该公司提出的许多问题：“AT&T的董事会和办理团队深信，专心和成功地履行咱们的战略是最好的行进路途。”

战略转型

斯蒂芬森回绝置评，他为自己的战略进行了辩解，称AT&T正在加大节目出资，协助HBO与越来越多的流媒体服务竞赛，并使用手机和电视客户的数据与最大的广告渠道竞赛。他曾表明，AT&T的订户为其媒体部分供给了一个广泛的分发体系。

自2007年斯蒂芬森接手AT&T以来，该公司股价一直处于相等状况

斯蒂芬森在上一年秋天赢得一场因收买时代华纳而引发的反垄断官司后表明：“商业模式的确有必要改动。”周二，他将有机会在纽约举办的高盛(GoldmanSachs)会议上向出资者论述自己的观念。

虽然进行了高调的收买，但自斯蒂芬森接手以来，AT&T的股价一直没有太大涨幅。上一年12月，因为出资者忧虑该公司经过收买积累了超越1600亿美元的债款，该公司股价跌至近27美元的多年低点。但在埃利奥特办理公司发布陈述之前，该股本年现已上涨了33%。

2007年，AT&T收买BellSoup和CingularWireless合资企业后不久，斯蒂芬森接手了该公司。他在2015年收买了DirecTV，2018年收买了时代华纳，然后拓宽了媒体事务

LevinEasterlyPartners总裁萨姆亨德尔(SamHendel)表明，他看到了无线范畴的巨大潜力，特别是在5G络扩张之际。LevinEasterlyPartners持有大约350万股AT&T股份。亨德尔说，时代华纳是一项巨大软文推行的财物，但他赞同埃利奥特办理公司的观念，即AT&T有必要向董事会和高档办理层添加有关媒体方面的经历。

埃利奥特公司由亿万富翁保罗辛格(PaulSinger)运营，办理着约380亿美元财物。该公司以15年来争夺阿根廷为违约债券付款以及与包含Arconic在内的首席履行官发生争执而出名。

代表大约10万AT&T职工的美国通讯工人工会（CWA）表明，埃利奥特办理公司的尽力将导致裁人。CWA总裁克里斯谢尔顿(ChrisShelton)指出：“任何以为保罗辛格站发稿(PaulSinger)和埃利奥特办理层方案为AT&T的客户‘供给深远利益’的人，都不了解这个秃鹫对冲基金在其死后留下的损坏。”

AT&T这家企业集团现已失去了华尔街的喜爱，那里的许多出资者现在更喜爱灵敏、专心的公司。本年出资者对AT&T的估值略高于Verizon。AT&T的营收比后者高出约30%，是一家尖端好莱坞制片公司，有线电视频道人气颇高。而Verizon在很大程度上坚持着无线事务。现在，AT&T看起来更像是具有NBCUniversal和Sky的有线电视运营商康卡斯特公司(Comcast)。

1990年至2007年担任AT&T首席履行官的爱德华惠塔克(EdwardWhitek)说：“当我在那里的时分，AT&T专心于成为世界上最大最好的电信公司，咱们在某种程度上坚持咱们知道的东西。”经过抢购地区性的BabyBells，惠塔克将AT&T重塑为全美巨子。他说：“但时刻发布新闻渠道现已过去了，或许他们做出了他们有必要做出的决议。”

继任方案

上个月，AT&am媒体发布渠道p;T高管约翰多诺万(JohnDonovan)在发现自己没有期望得到最高职位后宣告了退休方案。不久之后，AT&T董事会召开会议，同意将斯蒂芬森的长时刻媒体发稿渠道盟友约翰斯坦基(JohnStankey)提升为新建立的总裁和首席运营官，这使他成为显着的承继人。

现年56岁的斯坦根据1985年加入了小贝尔公司（BabyBells)，并一路提升。跟着这家地区性电话公司生长为美国第新闻发布二大无线运营商，斯坦基和斯蒂芬森建立了20多年的友谊。

AT&T总裁兼首席运营官约翰斯坦基

斯坦基支撑DirecTV的买卖，并在那里和时代华纳承继了最高职位，上一年他开端在时代华纳掌舵，此举将两家公司的资深高管排挤到一边。据前高管称，斯坦基与部属发生了抵触，有些人以为他专横。HBO老板理查德普莱普勒（RichardPlepler）和特纳首席履行官大卫利维（DavidLevy）挑选了脱离。

据知情人士泄漏，董事会共同投票同意斯坦基的提升，促进埃利奥特办理公司将其持股状况揭露。自时代华纳买卖以来，这家对冲基金一直在研讨AT&T。知情人士说，该公司以为选拔斯坦基来监督媒体和整个公司的运营，这个决议适当草率。

但前AT&T首席履行官惠塔克说：“我是斯坦基的粉丝，他是个十分聪明的战略思想家。”

据知情人士称，AT&T将抵抗任何要求其高管听话的测验。据一位了解董事会主意的人士说，董事会成员看到了改进AT&T成绩的空间，但支撑斯蒂芬森的战略，并赞扬了斯坦基的领导力。这位知情人士说：“来自外部的人并不多，他们显然是运营杂乱媒体和通讯事务的提名人，而许多运营媒体公司的人对运营电信事务一窍不通。”

这添加了这家企业巨子与对冲基金之间长年累月、长达数月的战役远景。AT&T正在与高盛等银行家协作，以防备潜在的代理权之争。一位了解AT&T领导层的出资者表明：“我以为，在街头尸横遍野之前，办理层不会有太多变化。”

纽约时代华纳大厦

内部应战

当斯蒂芬森在2007年掌握AT&T时，没有更多的BabyBells可供收养。监管组织驳回了其2011年收买无线竞赛对手T-MobileUSA的测验。为了寻求增加和现金流来支撑AT&T的需求，包含付出现在每年近150亿美元的股息，斯蒂芬森将目光投向了文娱职业。

2015年，史蒂芬森完结了对DirecTV的收买，成果证明，DirecTV挨近付费电视商场的高峰。关于新扩展的事务远景，内部存在不合，该事务现已积累了2600万美国用户。2014年头的一次董事会等级的陈述正告说，付费电视家庭的数量“或许到达高峰，并且估计会下降”。

与不同职业的竞赛对手比较，AT&T及其子公司的体现

AT&T的全体电视事务萎缩，亏本加快。分析师估计，到本年年底，AT&T在美国的付费电视用户将不到2200万人发稿渠道。

据知情人士泄漏，埃利奥特办理公司正在寻求股东支撑，以迫使AT&T出售DirecTV事务。职业并购专家表明，不包含债款在内，DirecTV的估值或许不到250亿美元，约为AT&T付出金额的一半。

假如DirecTV被拍卖，简直没有感兴趣的买家。AT&T首席财政官约翰斯蒂芬斯(JohnStephens)表明，DirecTV和卫星竞赛对手DishNetwork之间的联婚现已测验过。从监管的视点来看，这种测验并不成功。

前高管说，与电信事务比较，斯蒂芬森和斯坦基还错误判断了运营媒体事务的需求。时代华纳的一位前高管说，AT&T企图将电话公司的文明强加给一家构思公司。

华纳传媒（WarnerMedia）的一位讲话人称，脱离公司的高管原因各有不同，但媒体部分还有许多作家、导演和其他构思人才。

斯坦基在提升为首席运营官的一起，仍担任华纳传媒的首席履行官职务。他更换了HBO、Turner和华纳兄弟的领导人，企图打破固有传统，并拟定单一战略。他聘请了美国全国广播公司(NBC)前节目主管罗伯特格林布拉特(RobertGreenblatt)，并将时代华纳公司办公室的600人削减到缺乏100人。

埃利奥特办理公司批判AT&T驱赶了DirecTV和时代华纳的大部分领导层，有些现任和上一任高管也持相同的观念。但AT&T的忠诚拥护者不赞同这一观念，他们说，关键人物持续在这两个部分作业。

一位知情人士说，本周，斯坦基与好莱坞导演兼制片人J艾布拉姆斯(J.Abrams)达到内容协作伙伴关系，后者与华纳传媒签署了协作协议。

斯坦基最大的壮举是推出可与Netflix、苹果以及迪士尼等公司竞赛的流媒体服务。在时代华纳的买卖完结后不久，斯坦基具体拟定了囊新闻发布渠道括三个层次的流媒体服务方案，分级定价和多软文样化内容。知情人士说，他没有从华纳兄弟和HBO的高管那里寻求定见，而是直接宣告了自己的决议。

到了6月份，斯坦基不得不畏缩。其三层方案让整个职业和公司内部都感到困惑，竞赛对手纷繁推出简略、单一的报价。AT&T现在方案推出名为HBOMax的服务，其中将包含HBO节目和其他华纳内容，包含《老友记》。据知情人士泄漏，估计每月的费用将超越15美元。

在公司内部，有些高管对AT&T流媒体战略的改变感到困惑。在6月份的战略会议上，斯坦基理应弄清HBOMax的更多细节。但是，据一位知情人士泄漏，在从定价到节目制造等各个方面，许多参加会议的人仍然有许多疑问待解。（腾讯科技审校/金鹿）