270008(股票601166)

2021年4月20日，我国综合性血液制品和生物医药(512290)企业泰邦生物集团(简称“泰邦生物”)发布公告称，公司已与CBPOHoldingsLimited(母公司)及其全资子公司CBPOGroupLimited(兼并子公司)签署了终究协议和兼并方案。依据该协议，兼并买卖完结后，泰邦生物将再次作为存续实体，并成为CBPOHoldingsLimited的全资子公司。

这意味着，美股低价股出资危险由大钲本钱牵头的买方团私有化泰邦生物买卖已正式完结。公司股票即日起中止买卖，并发动从纳斯达克主办退市程序。

依据此前泰邦生物与买方团签署的私有化收买协议，买方团将以每股120美元的价格，收买买方团成员之外的其他股东持有的公司股份，公司总估值约为47.6亿美元(约合309亿元)。

泰邦生物成立于2002年，中心事务包括血浆收集、血液制品和生物制品的研制、出产和出售。2009年，公司在纳斯达克上市，成为国内唯一一家在美国上市的血制品公司。

买方团阵型奢华，美股低价股出资危险大钲、中信、高瓴、淡马锡等出手

泰邦生物与大钲本钱牵头的买方团达到收买协议是在半年前，即2020年11月19日。

依据其时公司发布的公告，此次达到的120美元的每股兼并对价，较2019年9月17日纳斯达克收盘价，即公司收到私有化方案的终究一个买卖日，溢价16.8%，比照前30个买卖日均匀收盘价的溢价为21.1%。

从买方团布景看来，泰邦生物可谓是云集了一众奢华股东。除牵头的大钲本钱外，美股低价股出资危险参加方还包括中信本钱、高瓴、淡马锡等，还有管理层成员以及其各自的相关实体。

到2020年11月19日私有化收买协议达到时，买方联合体(包括PWM)成员和翻滚管理成员实益持有泰邦生物约68.84%的股份。其间，大钲本钱是泰邦生物的最大外部安排股东，持有公司发行在外股份的27.5%。

关于出手泰邦生物的原因，大钲本钱董事长黎辉曾经在采访中说到，“企业内部挖潜管理提高的空间还有许多，尽管职业或许不再像曩昔那样的粗野生长了，这里边还有许多能够优化本钱、提高功率的时机。”

事实上，以大钲本钱牵头的买方并非榜首家向泰邦生物提出私有化邀约的出资者。并且，美股低价股出资危险泰邦生物私有化一案早已建议多年，期间还阅历了各路本钱的抢夺，也曾作为本钱出售市场的焦点隐藏在媒体的聚光下。

早在2018年6月，彼时，中信本钱经过旗下CCREHOLDINGSLIMITED向泰邦生物宣布私有化要约，每股价格为110美元，总估值约为36.5亿美元。

紧接着，两个月后即2018年8月，包括鼎晖出资、德福本钱、中银集团、高小英(前泰邦生物董事长兼CEO)等在内的出资者以118美元/股的作价也向泰邦生物提出了私有化方案，较中信本钱的每股要约价格溢价约7.27%。

但随后，泰邦生物拒绝了高小英等组成的财团的喜爱，美股低价股出资危险而前者中信本钱自动撤回了要约。不过显着，中信本钱并未真实抛弃入局泰邦生物，仅仅选择了另一条途径。

毛利率达65%，产品掩盖我国大陆全地区医疗出售市场

泰邦生物私有化之所以能招来多家闻名安排的竞相追捧，与其职业严密相关。

作为血液制品职业领导者，美股低价股出资危险泰邦生物具有亚洲规划最大、世界技能抢先的血液制品出产基地以及包括白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子三大类、20多个品规的血液制品的产品线。

众说周知，血液制品是名贵的人源性生物药品，适应症广泛，在临床上具有特别效果以及不行代替性。并且，我国血液制品职业准入壁垒较高，泰邦生物早已进入出售市场榜首队伍。

依据联讯证券研究院数据，现在，我国现已构成以天坛生物(600161)、华兰生物(002007)、泰邦生物和上海莱士(002252)主导的寡头独占布局，四大龙头采浆量占全职业比重超越60%。

此外，泰邦生物旗下的非血制品事务版块具有人工硬脑膜、人工硬脊膜、人工神经鞘管、肌腱膜等多条产品出产线，美股低价股出资危险以及德国Zeppelin品牌的神经外科范畴全线产品等，产品掩盖我国大陆悉数省市自治区医疗出售市场。据悉，泰邦生物的产品已直销至600多家医院和疾控中心。

依据泰邦生物最新发布的财报，公司全年营收为5.24亿美元，同比增加4.09%；毛利为3.55亿美元，毛利率达65.7%。

针对公司业绩增加的原因，泰邦生物管理层在财报会上表达，“尽管遭到全球新冠疫情影响，泰邦生物的收入和赢利都有健康的增加。公司业绩增加，部分得益于集团最近的安排架构调整和精简办法，有效地降低了运营本钱。”

中概股私有化背面：等候价值重估

用一句来归纳其时中概股密布私有化的个中缘由，美股低价股出资危险有人归结为良禽择木而栖。

换句话说，估值不及猜测或许是中概股私有化浪潮背面的一个大出题。就拿泰邦生物来说，截止美东时刻4月20日收盘，其总市值为46.54亿美元，约合302亿元人民币。横向比照同赛道企业，华兰生物(002007)在A股大盘的市值约为800亿元，天坛生物(600161)的市值约为450亿元，上海莱士(002252)市值约为520亿元。

同样是榜首队伍的血制品公司，市值不同一看便知。

有猜测人士直言，泰邦生物的私有化方案或许与中概医药股在国外本钱出售市场待遇遇冷，美股低价股出资危险长时间维持在轻视值的区域有关。私有化回归后，中概股医药股或许会在我国本钱(00170)出售市场完结估值的提高。

药明康德(603259)便是一个典型的事例。药明康德(603259)曾是一家在美上市的中概股公司，2007年，药明康德(603259)在纽交所上市，成为最早一批在美上市的生物科技(501009)公司。

2015年，药明康德(603259)以33亿美元的价格完结私有化。三年后，即2018年，药明康德(603259)成功登陆A股，首日即涨停，上市之后创下15个涨停板；紧接着，药明康德(603259)又登陆港股，成为跨过两地本钱出售市场的A+H股上市药企。

截止2021年4月21日收盘，药明康德(603259)总市值为6830亿元。这意味着，美股低价股出资危险私有化6年，药明康德(603259)的市值上涨了超30倍。

针对其时私有化回归的原因，药明康德(603259)董事长兼首席实行官李革曾表达，“在2015年3月，人们在季度财报中准备了一页内容，上面列举了人们将连续发展的要点渠道版块，以及将初步出资的新式时机。季度财报后，人们的股票非但没有上涨，反倒下挫了20%。我对这个结局感到比较绝望。”

现在，能够说，药明康德(603259)的长时间内涵价值得到了出售市场相对合理的评价。而依照药明康德(603259)的路子，于泰邦生物的长时间发展而言，其时公司已完结的私有化也仅仅仅仅榜首步。