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究竟听谁的？中信证券下调茅台方针价，直降近800元！招商证券却强推：可涨至2800

近来，中信证券发布了一篇题为《贵州茅台：窘境求变，顺境不惰》的研报，陈述给予的茅台方针价为2246元，评级为买入。

而在上一年的2月份，同样是中信证券，发布的《贵州茅台：三万亿从头越，长坡厚雪春风来》中茅台方针价为3000元。一年多一点时刻，中信将茅台的方针价从3000元调整到了缺乏2300元。

此前，之所以将方针价定为3000元，研报称，看好公司市值站上3万亿后，长时间仍有宽广空间，根据继续看好公司基本面，以及高确定性下的估值提高空间，故上调公司1年方针价至3000元。

记者注意到，茅台当时股价在1700元左右，即便是方针价调整到缺乏2300元，也仍然有不少的涨幅空间。招商证券在本年的陈述《贵州茅台：质量成为崇奉，品牌显示价值》中，将茅台的方针价标为2800元，评级是强烈推荐。招商以为，茅台内涵合理价值下限应当在2171元左右，当时估值现已具有充沛安全边沿。

茅台方针价从3000元调整到2246元

近来，在研报《贵州茅台：窘境求变，顺境不惰》中，中信证券将茅台的方针价调整到了2246元。

中信证券称，公司中心单品普飞批发价中长时间上行趋势具有杰出供需逻辑支撑，途径结构继续调整挨近均衡状况，引导出厂价合理稳步上行。量方面，“十四五”期间茅台酒理论可供销量可完成中高个位数增加；价方面，涨价万事俱备、只欠东风。“十四五”末集团2000亿收入的运营方针完成起来挥洒自如，普飞涨价及茅台1935放量将带来较大超预期空间。

考虑到茅台指引2022年收入增加15%的方针，中信上调茅台成绩猜测。长时间看，茅台酒产值仍具有提高空间但天花板较低，后续系列酒产能扩张叠加品牌晋级有望抬升公司生长曲线和生长空间。

参阅可比公司估值水平及公司2017年以来估值中枢，考虑到公司涨价能力强、价格变革盈利大、开瓶需求有支撑，普飞涨价及茅台1935放量带来成绩超预期空间大，中信以为公司合理估值约2.8万亿元，对应2024年约36倍市盈率，主张在动态估值中枢以下超配。保持买入评级。

一年多前，也便是2021年的2月份，中信证券发布了《贵州茅台：三万亿从头越，长坡厚雪春风来》的陈述，陈述将茅台方针价定位3000元。

中信证券彼时表明，品牌与途径继续进化下，茅台中心壁垒不断加厚。短期看，非标产品望首先催化增加提速，保护普飞价稳夯实潜在涨价或许，1到2年维度等待更多增加势能开释。更长维度看，公司量价稳增根底厚实，具有长维度成绩增加高确定性，望充沛享用估值溢价。2021年新年动销不断凝集更强一致，白酒板块出资仍然达观，茅台攻守兼备，更多催化下有望引领职业上涨。公司市值站上3万亿后，长时间仍有宽广空间，上调公司1年方针价至3000元。

招商证券强推茅台，看好2800元

尽管中信将茅台的方针价进行了下调，但最新方针价2246元相较现在茅台的股价，仍有较大上涨空间。记者注意到，不少券商仍旧比较看好茅台股价。

本年2月底，招商证券在陈述《贵州茅台：质量成为崇奉，品牌显示价值》中，将茅台的方针价标为2800元，评级是强烈推荐。

招商证券表明，跟着海内外长线资金占比提高，白酒估值系统重构。高端白酒兼具生长性与确定性，估值对标海外高端消费品牌，仍具有提高空间。一起，结合相关测算，从现金流、生长性、生命周期、稳定性来讲，茅台内涵合理价值下限应当在2171元左右，当时估值现已具有充沛安全边沿。

招商证券以为，茅台作为稀缺财物，需求具有超强耐性，短期视角下动销和成绩的正面反应都是大概率事情。中长时间视角下，公司变革攻坚决计较强，价格系统有望不断向商场化回归，系列酒在品牌力辐射和产能支撑下，进入快速开展期。跟着品牌优势的不断扩大，茅台的估值扩张速度也或许快于其他种类，成绩增加中枢的加快有望带来戴维斯双击。给予2023年方针价2500-2800元，对应2023年45-50倍市盈率，2年复合收益率17.6%-24.5%。进可攻，退可守，当下茅台值得加大布局。

海通世界研报估计茅台2022年-2024年每股盈利分别为49.24、57.57、67.20元/股(此前为41.43元/股、48.74元/股、56.28元/股)。参阅可比公司估值，保持公司2022年50倍PE，方针价由2437.24上调至2462.18元，保持“优于大市”评级。

华创证券表明，茅台强壮品牌内核本就铸就职业最优的运营稳健性，而新管理层更是雷厉风行，锐意进取寻求更快开展，从定速巡航转向自动加快，商场营销变革正实在推动落地。在当下外部不确定性和商场危险偏好下降的环境下，公司逆势加快生长愈加亮眼，确定性溢价愈加凸显。保持公司2022-2023年每股盈利预期50.2和58.9元，新增2024年每股盈利预期68.41元，保持方针价2600元和“强推”评级。