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江铃轿车(000550)：发布我国首款L4级自动驾驭轻客无人货运蓝海商场大有可为

事情

2021年9月9日，公司联合文远知行发布我国首款L4级自动驾驭轻客(WeRideRobovan)，正式进入同城货运范畴。公司将与文远知行、中通快递展开战略协作，一起推动Robovan的前装量产和商业化落地，树立我国同城货运的自动驾驭生态。同日公司富山工厂完结全面投产，年整车产能达30万辆。

简评

“铁三角”强强协作，智能化范畴布局助力翻开公司生长天花板。

9月9日公司与L4级自动驾驭公司文远知行、国内快递物流龙头中通快递签署战略协作协议，发布我国榜首款L4级自动驾驭货运车WeRideRobovan，未来将一起推动无人货运商业化建造。公司作为国内抢先的整车制作企业，将联合全球抢先的L4级无人驾驭出行公司文远知行及国内快递六大巨子之一中通快递构成完好商业闭环，一起结构无人货运新生态。公司在才智物流中心赛道、新能源和智能驾驭范畴的布局将助力公司成为我国抢先的商用车货运解决方案供给商，为公司迎来新的成绩添加点，进一步翻开生长天花板。

抢先拥抱轿车职业新革新，无人货运蓝海商场大有可为。近年来，我国物流业飞速开展，我国每年物流总运量都排在全球首位。依据我国工业研究院数据显现，我国物流业总收入2021年将到达11.3万亿元，CAGR达27.7%，职业开展空间宽广。但司机需求缺口、物流本钱居高不下、驾驭安全等问题逐渐成为公路货运职业痛点，亟待技能推动职业更新晋级；而低人力本钱、高运送功率、相对安全的L3+智能驾驭无人货运成为了公路货运的一剂良方，职业远景宽广，宽广蓝海商场待开发。公司作为最早一批布局新能源及自动驾驭范畴的企业首先破局完结产品落地，未来在无人货运商场将大有可为。

富山工厂全面投产优化产能使用，Robovan量产稳固龙头位置。

作为江铃集团和福特集团协作晋级重要载体的富山工厂于9月9日全面投产，年整车产能达30万辆，现在已投产江铃福特领界、江铃福特领裕、JMC品牌轻卡产品，涵盖了传统燃油和新能源轿车，自动化率高达98%，公司产能使用率有望继续优化。公司长时间处于轻客职业榜首、轻商职业龙头位置，获益于疫情防控常态化带来的救护车每况愈下需求以及人均可支配收入添加提高侨居车销量中枢，2021年1-8月公司轻客累计销量达6.99万辆，在去年高基数的情况下依旧完结了37.47%的同比高添加。此次发布的WeRideRobovan选用江铃轻客特顺BEV车型，公司轻客比例有望随同同城无人货运商业化形式逐渐落地及中通快递批量收购完成继续提高，稳固职业榜首位置。

出资主张

上半年公司重汽事务完结摘牌，事务结构优化完结在即，成绩进入加快上行期。考虑到轻卡迎来方针大年趋势清晰、轿车职业缺芯逐渐缓解、轻卡版块复苏态势清晰、公司降本增效三大工程有序推动、销量和出售结构继续改善、工厂搬家完结产能使用率继续优化，公司已走过至暗时间。公司2021年开年以来销量全体保持强势，1-8月销量同比添加19.27%，估计全年销量有望冲击40万辆前史新高，估计公司2021年-2022年归母净赢利别离为12亿、20亿元，对应当时股价PE别离为14X、8X。

危险提示

新冠疫情影响反弹危险；新车型体现低于预期危险；内部操控及出售革新作用不及预期危险。

美的集团(000333)：大力推动途径革新中报成绩稳中有升

事情：

2021年8月30日晚，美的集团披露了2021年中报成绩，2021H1完结运营收入1738.1亿元，yoy+24.98%；完结归母净赢利150.09亿元，yoy+7.76%；运营活动现金流为201.76亿元，yoy+9.62%。

点评：

机器人自动化事务体现，带动总营收稳步提高。获益于子公司库卡集团事务规划的高速添加，美的集团的机器人、自动化事务营收同比大增33.28%，到达126.93亿，体现亮眼。此外，公司的空谐和消费电器事务营收别离同比添加19.33%、22.49%，带动总营收稳中有升，2021H1完结1738.1亿元，yoy+24.98%；其间2021Q2完结营收918.30亿元，yoy+12.86%，根本契合商场预期，展示了公司强壮的运营才能。

质料上涨导致毛利率略有下降，盈余才能未来有望迎来反弹。在2021年铜、钢等大宗原资料价格走高的布景下，公司的运营环境比2020年疫情时期更为杂乱，导致公司2021H1毛利率略有下滑至23.23%，yoy-2.33pct，但公司的出售、办理、研制费用率根本安稳，终究2021H1完结归母净赢利150.09亿元，yoy+7.76%，增速略低于营收增速，若2021H2原资料价格回调，估计盈余才能将会康复至正常水平。

全面深化途径革新，推动数智驱动战略。途径方面，2021H1公司的电商出售占比继续保持在45%以上，体现安稳；线下方面则不断推动可以提高用户体会的革新，包含全新规划服务蓝图、加快智能交互、上线大数据智能派单等等行动。ToB事务方面，2021H1公司的工程事务完结出货同比添加超越60%，局势杰出。此外，公司加快推动全面智能化的落地，到2021H1，接入美的IoT的产品品类累计超越100个，美的智能场景累计履行近2亿次，新增联的智能设备数已超越去年同期的2倍；产品方面，公司致力于为顾客供给全屋智能场景解决方案，现在搭载华为鸿蒙体系的美的家电产品已到达102款。

出资主张：调整公司2021-2023年营收增速别离为14.05%、11.02%、9.06%，归母净赢利增速别离为9.94%、11.94%、13.57%，当时股价对应2021年估值为15.39倍，继续给与“买入”评级。

原资料价格继续上涨，出售成绩不及预期

中炬高新(600872)2021年半年报点评：需求疲软途径分流二季度收入赢利双承压

事情：公司发布2021年半年报，公司2021H1完结营收23.16亿元，同减9.34%；完结归母净赢利2.80亿元，同减38.51%；扣非后归母净赢利2.69亿元，同减39.11%，EPS为0.35元。单二季度完结收入10.53亿元，同减24.85%；完结归母净赢利1.05亿元，同减57.86%；扣非后归母净赢利0.99亿元，同减58.42%，EPS为0.13元。

点评：需求疲软途径革新分流，去库存营收短期承压。甘旨鲜公司2021H1/Q2完结营收22.38/10.03亿元，同减10.16%/26.73%。分产品看，酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品2021Q2完结营收6.21/1.33/0.70/1.64亿元，同变-28.17%/11.60%/-56.52%/-22.70%，鸡精鸡粉安稳添加，酱油食用油下滑较大，首要系公司去库存动作及社区团购途径分流和价盘冲击影响。分区域看，2021Q2东部/南部/中西部/北部区域完结营收2.42/4.25/1.77/1.43亿元，同减18.92%/24.00%/32.80%/39.13%，中西部、北部负增幅较大，首要系基数问题及消费习气“两极分化”，消费降级低线城市较显着。公司经销商二季度添加105家，下沉商场逐渐推动。分出售形式看，分销/直销2021Q2别离完结收入9.64亿元/0.24亿元，同比别离下滑26.97%/35.65%，首要系去年同期受疫情影响基数上升，社区团购分流消费场景转化。

原资料本钱继续上涨，费用投进稳步加大。甘旨鲜公司2021H1/Q2完结归母净赢利3.08/1.2亿元，同减32.46%/52.00%。其间甘旨鲜公司2021Q2毛利率为36.55%，同比削减7.22pct，首要系黄豆、添加剂等原资料价格上涨。费用方面，公司2021Q2期间费用率为22.44%，同比添加1.87pct。

其间出售费用率为11.59%，同减1.31pct，首要系新会计准则出售返利扣减收入；办理及研制费用率为10.32%，同增2.26pct，首要系办理人员薪酬及研制资料投入添加，一起2020年受疫情影响公司享用社保减免优惠方针；财务费用率为0.53%，同比添加0.92pct，首要系有息负债添加导致短期告贷利息添加。

盈余猜测：受需求疲软途径革新分流影响，公司2021Q2收入赢利双承压。咱们调整盈余猜测及目标价，估计2021-2023年EPS为0.78、0.96、1.15元，对应PE别离为40X、33X、27X，下调至“增持”评级。

原资料价格动摇，食物安全问题，盈余猜测不及预期

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