「天天基金每日净值」农林牧渔行业周报：拥抱猪周期 赢稳稳幸福

陈述导读

养猪亏月不五年在继续发挥功效，咱们依据其时饲料产值的环比进步判别，其时的猪价在9月前不看空，7-8月猪价仍有较强的上冲动力。咱们以为其时正在阅历相似2019年新年至2季度的主升β浪，周期出资宁可坐过站，不要早下车，在猪价的急速脉冲中请全力拥抱猪周期。

出资关键

本周行情回忆

农林牧渔板块跑赢大盘。上星期(2022/7/4—2022/7/10)沪深300指数跌落0.85%，同期申万农林牧渔指数上涨6.63%，跑赢沪深300指数7.48个百分点，在28个申万一级职业中排名第1位。

从农林牧渔子板块来看，上星期畜禽饲养/饲料/渔业/动物保健/农产品加工/种植业板块涨跌幅别离为11.90%、7.62%、1.82%、0.75%、-1.68%、-2.99%。

本周中心观念

宁可坐过站，不要早下车

本周全国生猪均价22.08元/kg，环比上涨16.38%，同比上涨36.60%；自繁出栏盈余555.19元/头，环比上涨177.11%，同比添加515.25%；外购饲养出栏盈余765.82元/头，环比添加87.11%，同比添加163.89%。

咱们都喜爱追涨杀跌

极度失望和极度达观都是非理性心思体现，2022年3月猪价跌破职业现金本钱，商场极度失望，各大上市猪企对未来猪价猜测很少有超越20元/公斤的，遍及以为四季度价格康复到正常赢利之上。但现在7月初全国均价挨近25元/公斤，根本超越了其时干流商场对未来的判别，从这点咱们能够看出心情和预期在整个生猪价格判别系统中存在巨大作用，一起极大的影响未来头均盈余的展望，未来的生猪现货价格会到什么方位咱们只能判别趋势，很难经过绝对值的剖析去预判详细的价格，陈旧的谚语：养猪亏月不五年在继续发挥功效。咱们依据其时饲料产值的环比进步判别，其时的猪价在9月前不看空，南边遍及反响第一批二次育肥始于5月末，大都已到了出栏的节点。近一周北方开端了轰轰烈烈的二次育肥浪潮，但考虑到5、6月饲料环比改变仍为负值，压栏还处于初始阶段。尽管咱们调查到全国生猪出栏均重从5月末的117公斤小幅上升到6月末的125公斤，但间隔上轮周期的出栏均重高点137公斤仍有较大间隔。因而咱们判别7-8月猪价仍有较强的上冲动力。

其时应该怎么办

在猪价的急速脉冲中请全力拥抱猪周期，咱们以为其时的价格高度确立了产能去化的起伏，打开了明年猪价的中枢。在其时猪价冷季不淡的布景下，本年产品价格自身的动摇较大，生猪期货的上市加大了组织出资者研讨的水平，一起愈加简单构成一致性预期，上一年下半年敞开的超级亏本周期也进一步加大了未来周期动摇的高度。咱们调查到了屠宰产能的过度扩张为毛猪出售带来天然的溢价，一起规划场市占率的进步，也加大了规划企业关于猪价的定价根底。再次着重咱们依据疫苗、饲料、的同环比改变判别产能的去化极为充沛。不要在去质疑猪价的高度和周期的长度。回到出资，咱们以为其时正在阅历相似2019年新年至2季度的主升β浪，周期出资宁可坐过站，不要早下车。

下半年毛鸡供给削减，重视需求改变据博亚和讯监测，本周主产区毛鸡均价9.56元/公斤，环比跌落0.21%，同比上涨22.09%；鸡肉产品归纳价格10.85元/公斤，环比相等；鸡苗价格1.43元/羽，环比跌落6.54%。

二季度祖代鸡更新量削减显着。据博亚和讯计算，1季度祖代更新量37.43万套，2季度祖代更新17.2万套；其间4月份更新量10.8万套，5月份祖代更新量1.6万套，6月份更新量约4万套；5-6月份因航班要素，国外种鸡引种推迟，仅国内祖代更新。上半年祖代更新种类为AA，Cobb，Hubbard和SZ901.1-6月祖代累计更新量53.8万套，同比添加0.4%。其间AA占比32.19%，Cobb占比31.77%，Hubbard占比13.93%，SZ901占比22.11%。现在国内继续关停从新西兰、美国引种祖代鸡，估计会对国内供给发生危险，后续重视引种方针改变。

下半年毛鸡供给削减，重视需求改变。2022年上半年种鸡会集提早筛选，下半年种鸡止跌反弹，但全体增幅有限，且部分种鸡出产功能出现问题；一起下半年较高的出栏本钱按捺补栏积极性，叠加鸡肉需求决心缺乏，估计下半年肉毛鸡出栏量削减。国内新冠疫情趋于稳定，餐饮、食品厂等需求逐步回暖，屠宰企业冻品库存压力不大，鸡肉供给量削减，估计下半年毛鸡价格有支撑，但饲料出栏本钱偏高，紧缩肉鸡饲养盈余，后续重视需求康复状况。

疫苗与猪周期共舞

咱们调查到猪价继续上涨带动了疫苗企业产品销量和毛利率的显着改进，依据国家兽药根底数据库显现，本年6月份口蹄疫、圆环、伪狂犬、腹泻、细微病毒、乙脑疫苗批签发次数别离同比+28.57%、+58.49%、+25.52%、-7.14%、8.00%、+144%。动保企业经营拐点已现，板块将随同猪价起舞。

农产品价格后市怎么

本周世界CBOT玉米、大豆价格别离为624、1397美分/蒲式耳，环比别离+0.61%、-4.22%，CBOT豆粕价格403美元/短吨，环比跌落0.74%；国内玉米大豆、豆粕现货均价为2859、5786、4138元/吨、别离环比-0.54%、相等、-0.43%。

咱们以为商场忧虑美联储加息导致经济阑珊，从而镇压需求，出资者因而对大宗产品商场持失望情绪。开始的大宗产品价格跌落能够有用缓解阑珊，使得经济活动得以部分复苏，而这会使得大宗产品在经济下行期间走高。真实镇压大宗产品商场的是阑珊预期而不是阑珊自身。

出资主张

工业来看猪价加快脉冲中，其时出栏价格现已跳过部分企业本钱线，企业迎来盈余窗口，股价方面现在上市猪企头均市值仍处于合理区间，布局的安全边沿较高。依据“本钱优势”和“出栏可预期”选择企业，引荐牧原股份、温氏股份、新五丰；同一起重视天康生物、新期望。

下流深度亏本按捺补栏积极性，或倒逼种鸡场自动去产能，美国禽流感迸发或影响白羽鸡种源进口，加重种鸡供给危险，白羽鸡周期或在酝酿发动。引荐重视布局全工业链事务的圣农开展，以及上游主营鸡苗出售事务的弹性标的。

短期来看，疫苗企业获益猪价上升影响免疫积极性，产品销量和毛利率都得到了显着回暖，成绩有望完成逐季环比改进；中长期主张重视非瘟亚单位疫苗研制发展。引荐重视亚单位疫苗研制优势显着的普莱柯，一起重视中牧股份、生物股份产品动销状况。

重视直接获益粮价上涨的标的；粮价上涨带动种业景气度上升，引荐重视大败农(转基因性状储藏丰厚，先发优势显着)、隆平高科(玉米和水稻种子龙头，参股公司转基因性状较多)。

危险提示

新冠疫情延伸危险，世界局势变化危险，方针落地不及预期危险等。