美女撅屁股(证券交易厅)

作者：王芳洁，修改：杨羽，题图来自：视觉我国

北京时间12月16日晚，浑水发布了针对贝壳的做空陈述。陈述很长，77页，难以赘述，但中心几个逻辑挺有意思的。

首要浑水称，经过一个程序收集了贝壳途径上的买卖数据，之后发现贝壳的新房GTV和佣钱收入被夸张，浑水以为，二三两个季度，贝壳的GTV别离虚增了75%和51%。

浑水还特别注明，这个爬虫程序之前现已用在过相聚年代和跟谁学身上。2020年，跟谁学做空案沸反盈天，几大空头轮流上场，其间浑水就在当年5月先后发布过两份做空陈述。其间确有相关爬虫数据，但遭到了跟谁学的激烈辩驳。当然，一般人其实很难分辩数据的重量，但众所周知的是，本年1月，跟谁学现已过独立查询自证洁白。

在浑水发布陈述的第二天，由标普全球出资的百观科技发文称，浑水的办法主要是经过中介门店获取各个门店的新房、二手房成交量。百观也从前调研过这个办法，可是发现该办法会导致显着误差。

百观科技以为，浑水追寻的2及3季度总新房出售量和新房GTV低了43%，存量房出售量低了29%，存量房GTV低了20%，门店数低了17%。

相同，作为局外人，也很难搞清楚，百观和浑水的数据，谁更挨近本相。但正如高瓴的张磊所说，构建出资理念和办法，需求坚持第一性原理。那么，在我国房地产买卖中，最不能被缺省和被违背的出题是什么呢？应该是签准则。

无论是新房仍是二手房买卖，都需求在政府的签体系中挂号和存案。所以，假如中介途径，要经过刷单来做大GTV，或许难度有点高，价值也大了点，究竟房产买卖低频高额，且会产生不小的税费，空转起来资金本钱太大了。

依照17号晚上贝壳发布的具体回应，该公司供给新房买卖的通路有四条：一、链家门店；二、途径衔接门店；三、新房直销团队；四、其他出售途径。如此来看，一切爬虫数据在上都只能追寻到一二，离本相有点远。

陈述中第二个有意思的逻辑是门店数量。浑水说贝壳虚拟了很多门店数量。对此，百观科技坦言，未对收集到的中介门店数进行线下验证，可是，门店数并不直接形成对成交量、GTV等成果的核算影响。

的确，假如一家上市公司老板想要吹嘘，正常的逻辑一定是，把GTV吹的高高的，门店数和生意人数则越低越好，不这样，出资人最关怀的坪效、人效和运营功率怎样表现？

还有一个有意思的点，浑水说镇江一个凤凰城门店在卖间隔95公里外的扬州的新房。大约每个在北京长时间日子的人都知道，早在十来年前，北京中介就现已开端卖燕郊、廊坊、大厂的房子了。最近几年，房地产进入途径为王年代，无论是贝壳，仍是房全国，亦或是易居后来搞的房友，都是一家门店卖全国的房子了。

要知道，卡森·布洛克是个我国通，其早年间可以精准猎杀作假的中概股，也是由于对我国商场满足了解。为何浑水会想不通，镇江中介能卖扬州新房呢？

雪球上的股民也表明想不通。

从论坛讲话来看，我们对浑水们的情绪大不如前了。因瑞幸财政造假案发，空头名誉空前，但随后的2020年，空头们的几番失误，让股民们总算理解，这是一群回旋扭转在本钱商场上空的鹰隼，是本钱商场里，为了阻止大恶而适度宽恕的小恶。

一个十分有代表性的友观念是：贝壳不是不能做空，但你不在80块的时分空，而在20的时分空？

浑水挑选的做空机遇的确匪夷所思。一般来说，空头们最喜欢的做空标的是：具有巨大跌落空间的股票。由于做空赌的是预期，当卖空者估计股票跌落，就会在商场上借入股票卖出，一般有期限，加杠杆，到期后，如股票没有跌落，或许跌落起伏不行，卖空就失利了。

受我国房地产商场和中概股两层要素影响，本年以来，贝壳的股价现已跌落了70%。这和当初雪湖本钱借道浑水，做空瑞幸时大不相同。2019年11月至次年1月，瑞幸股价从18美元震动上涨至36美元邻近。此刻，浑水出场，发布了做空陈述。

也就是说，20美元的贝壳，应该归于低杠杆的做空标的了，即使得手，赢利空间也不大，反而失利危险却很大。

不过2020年，空头刚刚经过一场严酷的商场教育。当年，由于空头们在美股商场过火活泼，遭到了散户们的绝地反击。由于空头的股票是借来的，假如到了期限，股价没有跌落，或许跌落的不行多，空头头寸将被平仓，空头们需求在商场上按市价买入股票去还。此刻股价将会攀升，这又会导致新的空头被平仓，就像接力赛相同，一场轧空终究产生，股价飙高，空头惨败。

当年，在美股游戏驿站上，就产生了以上一幕，该股股价曾在一个月内上涨685%，一堆空头资金灰飞烟灭。

相似的状况也出现在跟谁学股票上，在和空头的口水仗中，跟谁学的股价震动上涨，从约30美元最高涨到了140美元。虽然本年该股股票惨烈跌落，但那绝不是由于空头的成功，而是由于整个商场环境产生了剧烈改变。

在2020年史诗级的轧空中，多家空头损失惨重，以至于大空头香橼揭露发表声明，抛弃做空，改为做多。

很难幻想，前事不久，浑水却又瞄准了一个并不诱人的猎物。事实上，一种或许性并非彻底不存在。即浑水仅仅在利用做空陈述来进行诱空，以贝壳当时的股价水平，一旦轧空产生，多头会赚的盆满钵满。

在本钱商场，这种烟雾弹时有充满，就连卡森·布洛克自己都从前控诉过，游戏驿站一役，散户的反杀仅仅大对冲基金的烟雾弹，轧空实际上是多头基金对空头基金的绞杀。

或许用不了多久，本相就会显现。12月10日，据媒体报道，美国司法部已对对冲基金和研讨公司的做空行为展开了刑事查询，司法部将仔细检查这些组织间的联络，寻觅是否存在不妥买卖或违背其他法令以获利的痕迹。美国当局的律师正试图确认卖空者是否参加了某种方式的诈骗，例如，经过误导大众以策划股票暴降以引起股东惊惧并加重兜售。

据知情人士泄漏，以做空中概股著称的卡森·布洛克的浑水公司以及AndrewLeft旗下的香橼均在被查询名单中。

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