城投公司扎堆发行“疫情防控股票涨停可以卖吗债” 是“借新还旧”还是“挪作他用”？

城投公司扎堆发行“疫情防控债”是“借新还旧”仍是“挪作他用”？

4月17日晚间人福医药公告，公司5亿元中期收据(“疫情防控债”)在银行间商场成功发行。这标志着湖北省首单民营企业疫情防控债成功落地。诸如此类，不论是民营企业、城投公司抑或其他企业发行的疫情防控债，最近发债数量急剧飙升。

有媒体计算，截止3月1日晚，全国合计发行疫情防控债277只，总发行金额2374.06亿元。还有计算显现，到4月13日，沪深交易所共发行185只疫情防控债，发行规划1524.07亿元。

《华夏时报》记者整理发现，自疫情产生以来，许多发债主体在沪深交易所、银行间商场发行疫情防控债，惋惜的是至今没有查到最新数据，但能够必定的是，城投渠道见义勇为成为此次疫情防控债重要发行主体。据Wind计算，到3月11日(最新数据还未发布)，城投渠道发行“疫情防控债”48只，发行规划349亿元，占发行总只数的21%。

“城投渠道之所以频发疫情防控债，与城投公司承当政府出资项目的融资不无联系。”4月18日，湖北计算局副局长叶青向《华夏时报》记者剖析称，在当时方针利好城投债的布景下，城投债遭到商场追捧并不意外，仅仅征集资金并非全用在疫情项目上，而更多的是用于“借新还旧”上，这与疫情防控债的发债初衷并不共同。

现实上，自疫情产生后监管组织推出相关方针支撑受疫情影响较大的企业包含城投公司，发债募资支撑疫情防控项目，仅答应少数(10%)用于借新还旧。此类债券被称为“疫情防控债”。

借新还旧占大头

《华夏时报》记者查知，在发行主体方面，各类城投融资渠道活跃推进发行“疫情防控债”，收成不少。这其间，城投公司发行的首只“疫情防控债”，为云南省出资控股集团发行的名为“20云投(疫情防控债)SCP003”的债券，这只债券于2月7日成功发行，募资10亿。其间，8亿元用于归还到期债款融资东西，2亿元专项用于发行人抗击疫情。

在疫情期间，疫情相关债券产品的批阅也提速了。“这或许首要是为了应对疫情对企业的短期影响，缓解企业流动性压力，让更多的企业稳定下来。”大岳咨询公司董事长金永祥表明。

经过整理监管部门的方针发现，疫情防控债的资金用处较为宽松，并未严厉约束在疫情方面，答应借新还旧，比方交易商协会要求，疫情防控债用于疫情防控的金额占当期发行金额不低于10%，余下90%的资金可由企业分配。相同，国家发改委2月8日发布《关于疫情防控期间做好企业债券作业的告知》称，关于本身财物质量优秀、募投项目运营杰出，但受疫情影响严峻的企业，答应请求发行新的企业债券专项用于归还2020年内行将到期的企业债券本金及利息。还有，上一年6月监管部门下发防备化解融资渠道公司到期存量当地债款危险的定见，清晰了隐性债款置换的条件，其间归入隐性债款的城投债能够发新债用于借新还旧。

上述方针为城投发债供应了“借新还旧”的便当。在此次疫情中，关于发债主体筹集资金用处来说，首要用于三个方面：一是借新还旧，二是弥补流动资金，三是用于疫情相关的事务。比较来说，用于借新还旧的资金占比较大，如潍坊出资集团发行的5亿元的“20潍坊出资(疫情防控债)SCP001”，其间0.5亿元用于防疫物资购买等相关事务开销，0.5亿元用于弥补流动资金，4亿元用于归还银行借款(借新还旧)，占比80%。

《华夏时报》记者查询多家城投公司的发债发现，其共同点便是征集资金首要用于借新还旧，仅少数资金用于疫情相关项目。“不仅是疫情债，许多专项债和一般债也都用于借新还旧了。”金永祥称，这反响了当地政府和城投公司偿债压力大的实际，这种状况会持续下去，由于很少有城投公司具有造血才干，在债款很高的状况下归还债款靠借新还旧是不得已的挑选。

城投债或再变革

城投债再次迎来“宽松”时间。

《华夏时报》记者了解到，现在多家城投公司发行疫情防控债一次或许两次，取得一定量的融资支撑，而这些城投公司参加的方法首要有两种，即等级较低的市县级城投，直接作为借款主体取得资金，用于当地医院建造、医疗物资收购等项目，而等级较高的地市级以上的城投公司则需求一致获贷后再转贷给相关企业，用于付出旧账或相关项目。

“当时，比较其他债券来说，本年城投债更稳健，危险较低，还能进一步缓解实体企业融资难融资贵的问题，为疫情防控、复工复产和实体经济发展供应资金支撑。”叶青告知《华夏时报》记者。

相似个案随处可见，比方扬州市城建集团上一年发行的超短期融资券产品“19扬城建SCP004”票面利率为3.2%，本年3月5日、3月9日发行的两个同类的超短期融资券(即20扬城建(疫情防控债)SCP001、20扬城建(疫情防控债)SCP002)票面利率分别为2.7%%、2.6%，均低于上一年至少50个基点，因而被追捧。还有，2月5日农发行发行的50亿全球首单1年期疫情防控债券，全场认购倍数到达惊人的13.41倍，创前史新高。

现实也是如此。绿色通道让疫情防控债券成为企业取得更低本钱资金的重要途径。经整理发现，此轮发行疫情防控债的主体大多评级较高，多以央企和当地国企为主，主体评级根本都保持在AAA、AA+等中高评级水平。

“此轮疫情防控债的出台，为深化债市变革供应了学习，这契合本年央行提出的‘将持续推进完善债券发行管理体制、债券违约危险防备和处置机制及债市高水平对外开放’的要求”。叶青称，在当时阶段性方针的支撑下，债券商场在疫情防控方面能更好的为实体经济供应融资便当。“只需诚信好、不违约，这些经历就值得推行，进一步经过产品立异完善准则，下降债券商场门槛，让更多主体参加进来，这样的变革便是好的。”叶青以为，经过准则的完善才干提高企业的融资功率，这也是当时金融供应侧变革的要点内容。

在城投公司变革方面，据记者了解，江苏、四川等地的城投公司开端测验向商场化方向转型，企图进一步厘清与政府的联系。“真实剥离了与政府的联系，城投公司的事务就会急剧削减，活不活得下来都是问题，因而城投公司的转型很难。”北京某城投公司负责人如是向记者坦言。