节后粘胶短纤价格快速上涨 关注国内相关龙宜华健康头企业（概念股） ...

节后国内粘胶短纤价格快速上涨。10月9日，国内粘胶短纤最新价格报14000元/吨，较节前上涨2000元/吨，涨幅达16.67%，并创下近半年来新高，部分厂家报价已飙涨至15000元/吨。

据监测，在“双控”持续进行下，化纤厂负荷或持续承压。一起因为供给严重，节后因为质料提价和开工率降低一级原因，部分厂商上调价格，部分厂商持续封盘，粘胶短纤报价看涨心情较浓。在供需双减局势下，各个环节或抬升价格，“买涨不买跌”心态或有发酵或许。估计粘胶短纤价格短期将回暖，后续仍需重视方针改变。

相关概念股中，引荐中泰化学（002092），公司是国内氯碱和粘胶短纤龙头企业，逐渐完善氯碱、纺织全产业链布局，地处新疆尽享资源、方针和本钱优势，具有73万吨/年粘胶短纤产能，有望充分获益景气上行。

引荐三友化工（600409），粘胶短纤是两大主营产品之一，供给端2021年无新产能投进预期，供给过剩状况持续改进，一起需求端海外服装消费复苏及补库存需求带动粘胶短纤消费量提高。

2021-05-07中泰化学(002092)2021年一季报点评:Q1契合预期、预告Q2高赢利体现景气上行成绩逐渐完成

简评

21年来粘胶短纤+PVC景气持续上升，成绩持续增厚

Q1，公司主力产品粘胶短纤、PVC价格开端纷繁上行。PVC方面，供需格式未变，且内蒙出台能耗双控新政，省内电石企业呈现限产，价格持续大涨。PVC在年头时刻短下行后重启涨势，从头回到9000元/吨水平高位；公司电石-PVC一体化优势齐备，电石提价对公司出产本钱几无影响，作为现在全国最大的PVC出产企业，公司从本轮PVC行情中会集获益。

粘胶短纤方面，阅历下流补库和浆料价格大涨，价格也比较上一年有显着上升（如下表1）。尽管质料溶解浆相同有显着提价，但公司从当地部分收购棉浆粕部分抵消原材料上涨压力。

归纳来看，随产品价格上涨公司赢利率再度增厚，Q1成绩环比进一步提高。

Q2预告高赢利，氯碱价格显着上涨支撑成绩体现

Q2，尽管粘胶短纤价格冲高后回落，全体价差环比Q1有所收窄，但PVC价格根本安稳在高位，4以来市场价都在9000元/吨上下，如这一价格水平坚持，Q2均价将比Q1再高出超越1000元/吨；此外，烧碱价格也开端稳步上涨。公司现在具有全国最大的约180万吨PVC、120万吨烧碱产能，氯碱产品提价带来的成绩弹性极大；公司赢利率估计将因而有进一步提高，本次预告的Q2单季成绩区间中值10.5亿元，持续环比提高。

中心主业PVC、粘胶短纤景气仍可期，公司集天时地利，高盈余水平持续性较强

粘胶短纤：粘胶短纤在21Q1价格已有大幅上行（如下表1，Q1环比Q4均价提高约4000元/吨），但现在价格水平仍略低于前史中位水平，向上空间仍大。咱们此前发布职业深度陈述，以为粘短差异于大多数子职业，正处于产能周期拐点，有望迎来1-2年景气周期。需求端看，纺服需求复苏是后疫情年代主线；供给端看，通过2年绵长职业谷底，职业约15%产能已退出职业，职业或迎来系统性的供需错配。公司粘胶短纤权益产能约78万吨，随景气上升的成绩弹性仍极大。

公司地处新疆，坐拥当地优质棉花资源，能够棉浆粕代替溶解浆作为粘胶短纤质料，公司的粘胶短纤出产本钱因而处于职业领先水平。一起，也是首要短纤企业仅有配套下流纱线的出产企业，并享用疆内纱线补助，粘胶事务盈余有望随景气改进而显着增厚。

氯碱（PVC为主）：近年来电石产能现已遭到严厉约束，价格中枢持续上行，PVC产能扩张整体有序；而国内下流“以塑代钢”“以塑代木”方兴未已，PVC在多个范畴的浸透率快速提高，坚持年化5-10%的表观消费量增速。内需增速持续大于供给，且疫情以来外需旺盛，反映为职业景气高涨。21-22年PVC新增产能估计仍在3%以内，需求端内需坚持旺盛增加，出口方面海外设备开工受影响，且美国房地产周期微弱，PVC地板等产品出口需求快速增加。中长期看，电石-PVC也是受碳中和影响最大化工种类之一：80%的PVC为电石法出产，电石的电耗本钱占比约40%，能耗极高，随碳中和方针落地或首战之地。内蒙能耗双控新政禁止电石产能新建，并约束劣后存量产能出产，内蒙电石产能占全国35%、产值占全国40%，新政或进一步带来全国电石和PVC供给紧缺。

公司坐落新疆区域，低价的电力动力使电石→PVC本钱天然低于东部同行，且借规划效应、全产业链配套使得电石法PVC本钱优势稳居职业榜首队伍。咱们估计公司氯碱事务将持续为公司奉献安稳高盈余。

项目规划聚集PVC，后续生长相同可期

因为地域和资源禀赋，关于中泰而言最适合开展的依然是氯碱职业。到2020年年报，公司在建工程规划仍有56.49亿元。未来规划项目中，依然聚集氯碱优势主业：定增项目托克逊产业园一体化项目已建造30万吨PVC高性能树脂、21万吨烧碱及配套电石等，投产顺畅，估计21年开端全额奉献成绩；还有金晖兆丰算计100万吨PVC配套烧碱、焦化、选煤、水泥项目在建；咱们判别粘胶短纤和PVC职业景气都有望持续2年乃至更长时刻，期间有望为公司带来充分净赢利和现金流、支撑公司新一轮本钱开支方案。

估计公司2021、2022、2023年净赢利别离为30.04、35.15、38.27亿元，对应PE6.8、5.7、5.3倍，坚持买入评级。

危险提示

下流需求改进不及预期

2021-05-13三友化工(600409)2021年一季报点评:Q1契合预期原煤、电石提价影响赢利纯碱、粘胶短纤景气持续

公司公告：公司发布2021年一季报，完成经营收入56.35亿元（YoY+40.09%，QoQ+8.36%），归母净赢利5.94亿元（YoY+378.94%，QoQ-13.27%），成绩契合预期。Q1出售毛利率为23.91%，环比下降3.25pct、同比提高8.03pct；期间费用开销5.31亿元，占出售收入9.42%，环比根本相等、同比下降10.36pct，除了运费科目调整之外，办理和财务费用同比均有所下降；Q1出售净利率为10.85%，环比下降3.04pct、同比提高16.54pct。

Q1粘胶短纤、PVC价格上涨，原煤、电石等质料提价致毛赢利环比略有下滑。21Q1公司首要产品根本满产满销，纯碱、粘胶短纤、烧碱、PVC树脂、有机硅中间体别离完成销量89.91、20.15、12.98、11.36、1.40万吨；Q1出售均价别离为1310、11677、1364、9265、18605元/吨，环比变化-4.01%、+24.09%、+0.60%、+5.50%、+1.40%，喧嚷因纺织服装需求改进、下流补库存和溶解浆价格上涨，粘胶短纤价格快速上涨；PVC受下流需求好转及美国寒流导致的设备不可抗力影响，价格亦一切提高。Q1首要原材料原盐、原煤、浆粕、电石、硅块和甲醇价格环比也有所上涨，环比涨幅别离为10.3%、36.2%、5.5%、14.2%、10.3%、17.1%，原材料的提价对产品盈余形成必定影响，Q1出售毛赢利环比略降6543万元。咱们坚决看好2021年粘胶短纤和纯碱的景气行情，粘胶短纤阅历了曩昔两年的全职业亏本，中小企业产能出清、职业暂无扩张方案，供需联系呈现反转，跟着纺织和无纺布需求增加，粘胶短纤具有景气持续上行的动力，咱们测算粘胶短纤每提价1000元，公司年化净赢利增厚6亿元；纯碱职业本年无新增产能，光伏玻璃的扩产带来重质纯碱约10%的增量需求，景气量逐渐上升。公司控股纯碱产能340万吨（权益产能290万吨），咱们测算纯碱每上涨100元/吨，公司年化净赢利增厚1.9亿元。

新一轮本钱开支发动，有机硅、莱赛尔纤维未来三年将逐渐奉献增量。“十四五”期间公司发动新一轮本钱开支，持续做大做强“两碱一化”循环经济产业链；一起策划开展曹妃甸精细化工产业基地，培养开展新动能。公司公告拟建造热电联产项目、20万吨有机硅单体扩建项目和6万吨新溶剂法绿色纤维素纤维（即莱赛尔纤维）项目。热电联产项目总出资4.52亿元、达产后年均赢利总额0.41亿元，现在该项目已获河北发改委核准及环评批复；20万吨有机硅单体项目总出资9.75亿元，达产后估计年均出售收入13.68亿元、净赢利1.6亿元；6万吨莱赛尔纤维项目是公司整体规划20万吨产能的一期工程，项目方案总出资16.35亿元、达产后年均净赢利2.34亿元。假如规划项目悉数施行，到“十四五”末公司首要产品产能将到达纯碱380万吨、粘胶短纤及莱赛尔纤维90万吨、烧碱113万吨（含曹妃甸30万吨）、PVC树脂82万吨（含特种树脂39万吨，喧嚷曹妃甸30万吨）和有机硅单体40万吨。

出资评级与估值：坚持2021-2023年盈余猜测，估计完成归母净赢利25.0、28.0、30.0亿元，对应PE估值为10/9/8倍。坚持“增持”评级。