厦门港务集团有限公司(隆平高科)

中心广播电视总台党史经典印象资料4K/8K超高清修复工程5月20日发动。超高清视频与5G、AI等同为新一代信息技能的重要开展方向。现在国内4K/8K超高清视频工业链已根本构成，跟着5G技能迅猛开展，很多5G+超高清视频的使用得以落地，国内超高清视频工业开展窗口期现已到来。上市公司中，捷成股份中标央视“超高清制造岛”项目；创维数字8K超高清智能盒子已于部分省份上线；数码视讯具有很多超高清落地事例。

2020-09-08捷成股份(300182)小米拟战略入股华视聚新媒体版权龙头位置进一步安定

出资关键

事情：2020年9月7日，捷成股份发布关于全资子公司引进战略出资者增资并签署买卖协议的公告，公司子公司华视聚拟引进小米旗下天津金米作为战略出资者进行增资扩股。天津金米拟出资2亿元，持有华视聚4%股权。

优势互补，工业协同，内容与途径协作共赢。小米作为全球抢先的消费电子品牌，在媒体终端及途径方面具有较强优势，而华视聚作为新媒体影视版权龙头，具有丰厚的内容。两边将深化协作，一起推进全球化多屏影音场景化文娱生态，并为全球用户带来内容文娱方法的晋级与立异，有望完结共赢：

小米公司有望获得海量内容资源支撑，提高用户体会，增强变现才能；

华视聚有望获得资金及途径支撑，饯别“多次序-多途径-多场景-多形式-多年限”的事务变现中心运营理念，打造我国甚至全球抢先的影视内容新媒体集成供应链渠道。龙头位置有望进一步稳固。

新媒体影视版权价值凸显。股权层面，除了小米拟进行增资，亦庄国投此前也与华视聚达到增资扩股协议；事务层面，华视聚与移动咪咕签署了深度协作协议，一起华为、字节跳动、B站等也进一步加强与公司的协作，新媒体影视版权价值凸显。

轻装上阵，盈余估值有望迎双升。2018-2019年，受职业环境及资金问题影响，公司进入调整期，战略缩短影视事务，逐渐出清商誉危险，下降有息负债规划。2020年公司有望进入新的开展阶段，一方面，音视频、版权运营等事务有望迎来回转；另一方面，商誉、债款、质押等估值限制要素有望得到改进。

版权事务：卡位优势显着，现金流拐点已现，造血才能持续提高。

华视聚是影视版权运营龙头，具有国内最大的影视版权库，在存量及增量方面均领跑商场。到2020年6月末，公司集成新媒体电影版权9929部，电视剧2,665部、84,197集，动画片1,707部、合计750,510分钟。卡位优势显着。

公司现金流拐点已现，从2018年开端运营净现金流与出资净现金流之和转正，2019年超5.2亿元，分季度来看，2019Q2以来已接连5个季度为正，意味着公司版权事务造血才能持续增强，收回的资金可以彻底掩盖每年投入并发生盈余。

加快客户拓宽与运营形式迭代，一方面公司坚持与腾讯、爱奇艺、优酷、芒果的安稳协作，另一方面加快拓宽头条、咪咕、B站、华为等客户，事务体量有望快速提高。

音视频事务：超高清订单进入放量期，三维声有望加快商业化。

方针推进叠加技能老练，超高清工业蓄势待发。捷成股份作为抢先的音视频解决方案提供商，超高清晋级驱动新一轮增加。公司在2016年前后就开端布局4K超高清视频技能事务，参加了多个超高清视频的相关规范起草，现在已中标多个超高清项目，参加了春晚、70周年阅兵等央视几十档4K节目使命。

于2016年2月出资AUROTECHNOLOGIES20%股权，加快在音频规范方面的布局。由捷成牵头，与德国FraunhoferIIS等组织协作拟定的我国三维声规范（草案）已编写完结，处于在审进程，有望于年内发布。该规范正式公布后，有望以更好的作用及更低的价格，完结进口代替，广泛用于电脑、手机等发声器件上，商场空间巨大。

影视事务：重视安全性与确定性，2020年收入有望高增。公司全体上对影视事务进行缩短，重视安全性与确定性，加大存量项目的资金收回力度。公司在问询函回复中热诚估计2020年电视剧《是非禁区》与《国家孩子》有望完结收入，子公司星纪元的营收有望完结超450%的增加。

盈余猜测：咱们猜测捷成股份2020-2022年完结营收别离为33.19亿元、40.45亿元、46.39亿元，同比增加-7.94%、21.88%、14.69%；完结归母净利润别离为5.97亿元、8.12亿元、9.77亿元，同比完结扭亏、增加36.03%、20.30%；对应2020-2022年EPS别离为0.23元、0.32元、0.38元。

工业方针改变危险；新技能冲击；竞赛加重；战略出资者引进的不确定性危险。

2021-04-23创维数字(000810)2021年一季报点评:比照19Q1收入增加、扣非净利承压

21Q1收入显着康复，扣非后净利仍低于19Q1，坚持买入

公司4月21日热诚2021年一季报，21Q1完结经营总收入22.20亿元，同比+29.8%，归母净利1.56亿元，同比+104.5%，扣非后归母净利0.60亿元，同比+50.7%，收入/净利/扣非净利别离较19Q1+8.2%/+38.5%/-39.8%。公司收入端显着康复，但短期内公司净利润体现仍遭到事务结构改变及原材料提价影响，全年咱们仍看好公司显现事务的持续增加以及智能终端事务的康复，一起处置亏本子公司有利于公司盈余的改进。咱们猜测公司2021-2023年EPS为0.57、0.63、0.68元，坚持“买入”评级。

群欣安防出表，别离出资收益超越9000万元

21Q1收入同比+29.8%（较19Q1提高8.2%），而20Q3\Q4收入别离同比-6.7%\-1.6%，在安防事务出表的情况下，收入端显着康复。而公司21Q1别离处置子公司股权出资收益，共获得税后出资收益人民币0.92亿元。公司自2019年1月收买群欣安防55%股权，2019-2020年子公司群欣安防均有较大亏本（2019、2020年别离亏本2157、7486万元，对公司兼并报表影响别离为-1186、-4117万元），咱们以为公司处置亏本子公司不光有利于公司会集资源、专心主业，一起也能较好的改进报表质量、提高盈余才能。

收入结构及原材料提价或影响毛利率

公司2021Q1毛利率为16.1%，同比-2.2pct（较19Q1下降4.1pct），销售费用率同比-0.3pct（较19Q1下降0.9pct），咱们估计较低毛利率的ToB专业显现事务收入占比提高以及原材料本钱提高（DDR32Gb均价同比提高73.5%）或带来短期毛利率及销售费用率下降。办理及研制费用率同比-0.5pct。汇兑丢失削减显着，财务费用仅256.6万元，同比下降93.5%。

看好显现事务规划增加，仍需警觉原材料提价影响

咱们坚持公司2021-2023年EPS为0.57、0.63、0.68元的猜测，到2021年4月21日，依据Wind共同预期，职业可比公司2021年平均PE为13x，21Q1公司收入体现较好，咱们看好公司处置亏本事务，并有望在智能终端及宽带衔接事务上坚持相对优势，5G需求增加趋势下，显现事务规划仍有望快速扩展，但事务结构改变及原材料提价或对盈余增加有所连累，但咱们看好公司供应链整合才能，后续盈余跟着规划扩展或逐渐改进。认可给予公司2021年16xPE，坚持方针价格9.12元，坚持“买入”评级。

职业竞赛加重；原材料本钱动摇；出口需求下滑。