中药：“点股成金囚禁”多年终逢春

沉寂了多年的中药板块，总算在疫情期间被群众认可。中药板块指数继续走强，2021年wind中药板块指数累计涨幅高达28.62%，而西药指数则跌落8.09%。不仅如此，凭仗着在新冠病毒方面“超卓”的医治作用，中药代表者以岭药业(002603.SZ)年内股价涨幅超100%。

不得不说，在化药遍及内卷的情况下，中药凭仗着消费特点，独家种类等优势，颇受资本市场喜爱。

虽然中药股价表现亮眼，但从近期发表的年报来看，中药股的成绩表现差异极大。

从扣非净利润的肯定额来看，现在现已发表的27家中药企业中，云南白药以52.8亿的扣非净利润位居第一，白云山次之。虽然云南白药肯定数额最大，但近几年来，云南白药扣非增速并不抱负。根据此，云南白药也开端在阵痛中坚决转型之路。数据显现，2021年云南白药研制费用至3.31亿元，同比增加82.99%，建成了7个国家科研途径。云南白药方面称，现代生物医药科技企业的竞赛，本质是人才的竞赛和立异才能的竞赛，往后云南白药将以优异的人才团队为根底，以继续的立异投入为动力，凭仗强壮的自主研制才能和全球资源整合才能，整合多种产品形状打造医药归纳解决方案。

再从扣非增加的百分比来看，东阿阿胶以同比增加992.97%位居第一。实践上，2020年同期东阿阿胶扣非净利润为亏本，而2021年完结3.33亿的扣非净利润，因而东阿阿胶的高增加并非真实意义上的高增加。同理，特一药业和佛慈制药的高增加也是根据2020年的低基数，才导致的成绩高增加现象。

值得一提的是，在几个成绩高增加的中药企业中，健民集团接连三年获得较高的成绩增加，2021年首要因为公司龙牡壮骨颗粒等主导产品收入增加所造成的。

全体来看，现在现已发表成绩的中药企业，除了西藏药业亏本外，其他企业扣非均完结盈余，而且中位数增加为20.37%，相对较好。

不过，虽然中药大都为独家种类，竞赛并不剧烈，但相同离不开集采的命运。

中成药集采温文落地，扩容与扩幅成常态化

4月8日，广东6省联盟拟中选/备选成果出炉，这是自2021年湖北19省中成药收购联盟收购后的第2次集采，也是敞开了中成药集采的先河。

从终究收购成果来看，313家企业的636个种类参加集采，终究有275家企业的576个产品完结报价，最终有174家企业的361个种类/品规拟中标。中标种类全体均匀降幅为56%，最高降幅为99%，最低降幅为1%。其间，非独家种类均匀降幅为60%，独家种类均匀降幅为17%，成果好于预期。

相同集采，和化药比较，中药的集采降价要平缓的多。自2018年以来，化药现已展开六批带量收购，共收购234种药品，触及金额占公立医疗机构年药品收购总额的30%，价格均匀降幅达53%，节省费用2600亿元以上。从医保局展开的药品价格监测数据来看，2019年和2021年这两年，药品全体价格水平继续下降，年均到达7%左右。

而中成药在湖北和广东的集采均匀降幅别离为42%、56%(较最高申报价降幅，实践降幅或许更小)，特别是独家种类的降幅愈加有限(较最高申报价降幅17%)。可见中成药集采相较前几轮的化药集收集采降价起伏愈加温文。

从化药集采经历来看，因为近几年药品会集带量收购变革获得显着成效，为了进一步下降患者医药担负，集采已成为常态化，而且掩盖产品规模和区域也在进一步扩展。如此来看，中成药集采也将成为常态化，而且掩盖面也将进一步扩展。

不过关于中药而言，独家种类的，哪怕集采降幅也非常有限，如本次集采的连花清瘟，降幅仅1%。全体来看，关于中药品的出资，最好的仍是独家种类类。

除了集采降幅温文以外，“十四五”规划关于中成药的开展也是实打实的利好。

十四五规划落地，中药职业生长空间翻开

得悉，3月29日，国务院办公厅发布《“十四五”中医药开展规划》，到2025年，中医药健康服务才能显着增强，中医药高质量开展方针和系统进一步完善，中医药复兴开展获得活跃成效，在健康我国建造中的共同优势得到充分发挥。

比较十三五规划，本次为国务院而非中医药管理局印发，等级更高，在增强中医药健康服务才能、促进高质量开展等方面显示了顶层规划。

十三五中医药开展规划更着重于保证中医药服务的可得性及可及性问题，而十四五规

划则考虑了中医药开展的实际性问题，未来在价格和医保方面将会向中医药歪斜，自主定价+医保付出相结合。

从详细设置的目标看，新增了包含二级以上中医医院设置恢复(医学)科的份额要从59.43%提高至70%;三级公立中医医院和中西医结合医院设置发热门诊份额要到达100%(束缚性目标);二级以上公立中医医院设置晚年病科的份额要从36.57%提高至60%;县办中医医疗机构掩盖率要到达100%;二级以上公立归纳医院及妇幼保健院设置中医临床科室份额别离提高至90%和70%等。

别的，十四五规划提出的开展目标更着重中医医疗机构本身才能建造，有望带动包含恢复科、晚年科、发热门诊、中医临床等多相关科室的建造。

医疗新基建范畴：此次规划更注重中医医疗机构本身建造开展，一起还明确指出支撑通过地方政府专项债券等途径，推动契合条件的公立中医医院建造项目，并鼓舞金融机构依法依规为契合条件的中医药范畴项目供给金融支撑。

恢复范畴：规划指出要加强恢复医学科建造，叠加此前出台的《关于加速推动恢复医疗作业开展的定见》等方针，恢复医疗相关设备有望引来放量期。

中医服务范畴：规划明确指出鼓舞有资质的中医专业技术人员特别是名老中医开办中医

诊所，中医连锁服务有望在方针加持下加速布局。付出方面：医保继续支撑中医医疗服务项目和中药按程序归入医保，叠加此前方针，中医药职业仍处于相关方针盈利期。

归纳来看，十四五规划的落地，从方针层面进一步加码中医药的高质量开展，中药职业长时间开展空间得以翻开。

总的来看，现在发表成绩的中药企业成绩全体表现并没有非常亮眼，但随着疫情用药量的提高，如以岭药业，其成绩有望在接下来的一二季度得以表现。除此之外，中药集采也是大势所趋，关于中药的出资，独家种类以及消费特点的中药企业仍是首选的出资方向。即便集采，独家种类降价空间有限，如以岭药业;别的近几年部分上游中药材继续涨价，本钱向下流传导，带动中端产品涨价，如同仁堂、片仔癀等。

从大的职业开展视点来说，十四五规划的落地，也标明国家对其注重程度上升，价格和医保有望向中药歪斜。通过几年的调整，部分企业途径库存整理进入结尾，成绩有望迎来复苏。