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获益于国内外原油价格反弹以及航运需求旺盛的双轮要素驱动，自8月23日以来，上期所燃料油2201合约下探至2316元/吨一线后，触底反弹，期价打开新一轮上涨行情。虽然近几日燃料油2201合约回升至2600—2650元/吨区间内遇阻，保持高位振动形式，但在供需结构向好以及原油本钱支撑效果下，后市燃料油2201合约仍有望保持偏强格式运转。

原油供需保持紧平衡

此前，商场一度以为新冠变异病毒德尔塔毒株在全球多地快速分散，或迫使OPEC+产油国怠慢康复产能的脚步，但在9月1日举办的第20次OPEC+产油国部长级会议中仍然保持既定的增产方案，决议把10月的原油产值再进步40万桶/日。OPEC+产油国以为，全球石油需求仍处在复苏的轨迹之上，估计今明两年全球原油需求将别离增加595万桶/日和420万桶/日，高于此前预期。

此外，虽然美国政府方案在第四季度兜售储藏原油2000万桶，但飓风艾达自8月29日登陆该国南部以来，现已给原油工业造成了1680万桶的丢失，比美国史上一切热带风暴带来的同期丢失都高，何况现在美国南部区域仍有80%的产油设备未康复生产。因而，估计美国抛储原油不会对油价发生显着的冲击。全体上，油市还将保持供需紧平衡的态势。

全球航运景气量高涨

众所周知，船只燃料、发电和炼化是燃料油三大消费范畴，而船只燃料消费占比最大。据了解，船用燃料本钱约占船只总运营本钱的50%，所以航运商场景气量强弱会直接影响燃料油的需求，从而对价格发生影响。全球航运商场有六大航运指数，其间以波罗的海干散货指数(BDI)、巴拿马型运费指数(BPI)以及大灵活型运费指数(BSI)最具代表性，上述指数比较能反映航运商场的景气量，也能为燃料油需求远景供给前瞻性指引。

图为全球三大航运指数走势

西本新干线供给的数据显现，到9月7日，波罗的海干散货指数(BDI)回升至3822点，较今年年初的1374点大幅增加了178.17%。此外，巴拿马型运费指数(BPI)回升至3544点，较今年年初的1364点大幅增加了159.82%。而大灵活型运费指数(BSI)回升至3293点，较今年年初的1028点大幅增加了220.33%。三者均创2010年以来新高。航运指数持续走强成为全球航运业景气量高涨的有力佐证，一起也为船只燃料需求的高增加供给了保证。考虑到美国现已通过了万亿美元基础建设法案，估计将带动钢铁、矿砂等原材料进口需求，所以未来全球航运需求还将持续保持高景气量。

产值输出将持续受限

在需求端驱动微弱的一起，燃料油供给端增加则较为有限。因为美国对伊朗与委内瑞拉的制裁，导致这两个国家的重质原油和燃料油供给保持在相对低位。当时来看，委内瑞拉的产值康复遥遥无期，而此前预期的伊朗核协议则堕入僵局之中。因而，笔者以为，短期重质原油供给的增加料有限，从而从源头上约束了燃料油的产出。此外，近期全球新冠变异病毒再度搅扰北美炼厂开工，导致上述区域炼厂赢利与开工康复程度不及预期，进一步约束燃料油供给增加。

与此一起，跟着北美炼厂迎来秋季检修季，估计后期燃料油产值输出可能会持续受限。受此影响，9月初欧洲ARA区域(阿姆斯特丹、鹿特丹、安特卫普)燃料油库存下降1.8万吨，至118.4万吨；新加坡燃料油库存下降48.3万桶，至2070万桶，为燃料油价格供给必定支撑。

全体来看，燃料油依托偏强的油价支撑，以及本身供需结构向好的逻辑，后市2201合约期价仍有进一步走强的动力，估计燃料油仍将保持振动偏强格式。(期货出资咨询资历编号Z0001617)