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4月9日举办的首届户用光伏立异开展论坛上，我国光伏职业协会声誉理事长王勃华表明，上一年户用光伏商场蓬勃开展，归入补助规划的户用项目达10.1GW，创下前史新高，成为光伏新增装机中最大的亮点。

业内人士表明，系统本钱假如降到每瓦2.8元，全国大部分地区就可装置户用光伏。即使2022年后补助撤销，户用光伏仍是整个光伏及新动力板块中最具方针优势的板块。保存估量本年户用光伏新增装机量可达15GW左右。

相关标的：阳光电源、正泰电器、隆基股份、固德威。

2021-02-18阳光电源(300274)拟定增加码逆变器产能安定职业龙头位置

事情：

公司拟向特定方针发行A股股票不超越本次发行前公司总股本的30%，即4.37亿股（含本数），征集资金总额估计不超越41.56亿元（含本数），征集资金将用于年产100GW新动力发电配备制作基地项目、研制立异中心扩建项目、全球营销服务系统建造项目及弥补流动资金。

出资关键：

拟定增征集资金41.56亿元，助力逆变器产能扩张。公司拟向特定方针发行A股股票不超越本次发行前公司总股本的30%，即4.37亿股（含本数），征集资金总额估计不超越41.56亿元（含本数），征集资金将用于年产100GW新动力发电配备制作基地项目、研制立异中心扩建项目、全球营销服务系统建造项目及弥补流动资金。喧嚷年产100GW新动力发电配备制作基地项目总出资为24.52亿元，项目建造周期为36个月，建成后将新增70GW光伏逆变设备、15GW风电变流器、15GW储能变流器产能。

光伏逆变器龙头抢抓海外新式商场机遇，发布新产品引领光伏开展趋势。公司安定并加大欧洲、美洲商场布局力度，抢抓更多新式商场的机遇：欧洲出售服务络进一步加强；成为美洲最大的“组串+会集”逆变器供货商；在巴西分布式商场排名榜首；越南商场市占率40%，排名榜首；在泰国、马来西亚、菲律宾商场比例约30%左右，均位列当地商场榜首；在澳洲户用市占率超20%。公司发布了新版SG3125HV，下降电站LCOE3%以上；发布了全新一代户用三相逆变器，包括8kW-25kW，喧嚷20kW户用逆变器荣获质胜TüV我国优胜奖。

储能事务继续快速增加，光伏系统集成规划优势明显。公司储能事务继续坚持增加，储能系统广泛使用在我国、美国、英国、加拿大、德国、日本、澳大利亚、印度等国，在北美工商业储能商场比例超20%，在澳洲户用光储系统市占率超20%。光伏系统集成范畴，到2020年6月底，公司累计开发建造光伏、风力电站超12GW，平价项目累计开发建造规划超3.5GW，竞价项目累计开发建造规划超2.5GW，阳光家庭光伏用户超15万。

上调盈余猜测，坚持“买入”评级:公司是全球光伏逆变器龙头,有望直接获益全球光伏装机提高。考虑到下流光伏景气量提高，公司海外光伏逆变器商场开辟超预期、电站系统集成事务高速增加，咱们上调公司盈余猜测，估计20-22年归母净赢利分别为19.54、27.13、34.90亿元（上调前分别为17.44、25.42、32.64亿元）；对应的EPS分别为1.34、1.86、2.40元/股。现在股价对应20-22年PE分别为73、53和41倍，坚持“买入”评级。

全球光伏装机不达预期；逆变器销量不达预期。

2021-03-11正泰电器(601877)户用乘方针春风低压双规同步发力

公司近况

针对近期低压事务的变革，正泰在3月9日晚间举行电话交流会。

谈论

低压直销招兵买马，架构增强掌握智能化、定制化弯道超车机遇。针对直销事务客户定制化和职业特性需求，公司为工业OEM客户建立专门团队，继续跟进产品改善需求；一起强化出售和技能支撑研制对客户的奉献，以服务逐渐打破外资品牌惯性。咱们以为公司经过引入的直销专业团队，以及针对各类型客群的差异化打法，有望清闲本身全系列产品、全产业链集群的快速呼应定制化需求才能，完结对外资品牌的进一步代替，达到指引的直销事务50%以上增加方针。

从同乡到同袍打造2.0经销商络。公司发动低压途径蓝海行动方案，中心是途径晋级换代，打造途径2.0。咱们以为喧嚷以股权枢纽晋级此前的同乡络，有望进一步激活经销商络，并完结吸纳系统外优质经销才能的作用。一起针对商场遍及忧虑的直销与经销络竞赛问题，公司方案经过产品区隔/功能区隔/穿插出售等方法，完结事务协同。咱们以为凭仗公司在直销、经销途径同步推广的体系改造，有望完结低压板块继续快于商场增速、国际品牌逐渐代替的方针。

户用光伏不占用年度保证并规划，平价过渡补助支撑职业坚持高增加。2020年在补助退坡预期下，国内户用光伏完结装机10GW，同比简直翻倍。而进入2021年，因为户用光伏归于调变压器下方电源点，在动力局关于2021年新动力办理方案的征求意见稿中，明晰户用项目不占用年度保证并规划，不遭到项目规划竞赛约束，也暂未面对竞价上压力。咱们测算在0.02-0.03元/度补助情况下，中东部大都省区项目报答期在8年水平，项目开发具有推广性，2021年户用商场有望坚持30%以上增加。而正泰有望经过赋能全国超10万家终端途径、地级市覆盖率达95%的经销商络，咱们估计公司将坚持户用光伏商场比例抢先，完结未来5年光伏板块赢利翻倍至36亿元左右，奉献盈余挨近50%。

估值主张

综上，咱们重申看好正泰在户用光伏范畴优势逐渐被商场认可，商场关于户用光伏开发事务了解加深将带来户用事务价值重估；一起低压事务经过两条途径同步变革，完结比例进一步提高。重申公司跑赢职业评级和46.1元方针价，对应18.9/16.7倍的2021、2022市盈率，对应39%上升空间。公司股价交易于13.6/12.0倍的2021、2022市盈率。

危险

户用光伏需求不及预期。

2021-04-08隆基股份(601012)建立氢能子公司布局氢能产业化

公司近况

2021年3月31日西安隆基氢能科技有限公司注册成功，注册资本3亿元，隆基创始人之一的李振国亲身担任董事长、总经理。

谈论

创始人亲身挂帅，隆基建立氢能子公司正式布局氢能产业化。隆基自2018年起经过研制在电解制氢配备、光伏制氢等范畴形成了技能堆集，新设子公司方案首要聚集制氢环节，标志着公司的氢能布局由实验室研制迈向产业化开展。

光伏清洁电力推动是推动氢能完本钱钱平价、使用熟睡的重要一环。氢能具有功率降本、资料降本、规划降本三个本钱下降途径。依据中金电力电气设备组测算，现在氢气产业化开展中本钱的限制首要来源于运送与加注环节，使得现在终端加氢含税价格在70元/kg（重整制氢，非零碳）~80元/kg（光伏电解水制氢，零碳），明显高于当时化石动力（煤炭、石油、天然气）+碳捕捉的本钱。展望未来，绿氢比较其他非电绿色动力有较为明晰的降本道路，咱们估计：1）制氢端获益于非化石动力未来不断的本钱下降有~60%的降本空间。氢能或有望凭仗电解水途径中光伏发电本钱的快速下降，然后达到在公路交通范畴较传统动力的平价，完结技能落地。详细来看，光伏度电本钱从现在的高于0.3元/度下降至2030年后挨近0.1元/度，制氢本钱有望从22元/kg终究降至9元/kg；2）运氢、加氢端设备规划化和国产技能提高有~80%的降本空间，从44元/kg降至8元/kg；3）绿氢对可再生动力电力的需求将反过来刺激光伏装机增加。

氢能是我国完结2060年碳中和的一块重要拼图，或将占到终端动力消费8%。碳中和需求动力职业尽可能供给零碳乃至负碳动力，然后支撑经济和工业的清洁转型。咱们估计碳中和布景下，终端电气化率最多能够提高至70%，还有30%的动力消费因为需求更高的能量密度、长时间的贮存、以及表达清闲热能的方式，无法被电气化。在这部分非电动力消费中，约33%能够经过氢能代替完结零碳，且氢能详细在走运、化工范畴或更有优势。据此，基准景象咱们看好绿氢供给2060年我国终端动力消费量的8%。

估值主张

咱们坚持公司盈余猜测不变。

公司当时股价对应2021/2022年27.0倍、22.7倍市盈率。

咱们以为绿色氢能作为连接电与非电，传统与新式动力的重要枢纽，在碳中和的布景下有望带来更多值得等待的产业链、跨职业协作。咱们坚持公司跑赢职业评级，坚持方针价138.0元，较当时股价有48.1%的上行空间。

危险

氢能降本不及预期，氢能产业化推动缓慢。