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2022-06-10 15:41:11 来源：捷翔配资之家
智通财经APP得悉，安信证券发布研讨报告称，安徽建工厚积薄发成绩加速开释，装配式修建强势启航。估计2021-2023年公司经营收入别离为684.36亿元、805.70亿元和916.97亿元，别离同比增加20.12%、17.73%和13.81%;归母净利润别离为11.50亿元、14.08亿元和16.64亿元，别离同比增加40.99%、22.44%和18.19%;EPS别离为0.67元、0.82元和0.97元。保持“买入-A”评级，目标价5.3元。
安信证券指出，2020年公司完结569.72亿元的经营收入，17.26亿元的利润总额，12.14亿元的净利润。公司是建工控股上市公司，中心事务是修建工程施工事务，包含房建工程和基建工程。
安信证券首要观念如下：
■省属大型修建国企，千亿建工整装待发。公司是安徽省属大型现代化修建企业集团，全球闻名跨国承揽商，接连10余年荣登我国企业500强、ENR全球承揽商250强、我国承揽商80强，具有修建工程施工总承揽、市政共用工程施工总承揽、公路工程施工总承揽和港口与航道施工总承揽等7项特级资质。公司是国企变革的标杆，2017年6月建工集团完结了全体上市，开释了变革盈余，增强了开展动力，推进公司快速增加。2020年公司完结了569.72亿元的经营收入，17.26亿元的利润总额，12.14亿元的净利润。2021年2月公司控股股东建工控股董事长赵时提出建工控股环绕“国际闻名、全国一流的创新式、科技型、智慧型城市服务商”战略定位，以“智能科技渠道、资本运作渠道”为支撑，晋级工程总承揽、区域归纳开发、出资与现代服务三大事务板块，环绕“三者定位、六新开展、四深支撑”的开展思路，打造“千亿建工”。作为建工控股上市公司，公司未来高质量增加值得等待。
■区域开展环境杰出，装配式工业迎来新机遇。安徽具有得天独厚的区域优势，获益于长江经济带建造、长三角一体化开展战略、中部兴起战略和淮河生态经济带建造等国家战略，经济增速处于全国领先水平。2016-2020年安徽省GDP、财政收入、固定资产出资和基建出资复合增加率别离为10.12%、6.79%、8.77%和13.42%。修建行业总产值稳步增加，集中度继续进步，国进民退现象显着。修建行业总产值从2011年的11.65万亿元增加到2020年的26.40万亿元，复合增加率到达9.52%;2018年一级、特级资质企业的新签合同、总产值、施工面积和利润总额占比别离为70.33%、62.32%、64.74%和85.66%;2020年国有及控股修建企业新签订单、总产值占比别离为46.88%和57.75%。装配式修建迎来方针春风，省内竞赛格式根本成型。安徽省大力支持装配式工业开展，培养一批装配式修建造计、构配件出产、施工一体化龙头企业，合工大、省修建院、安徽建工等当选国家装配式修建工业化基地，省内竞赛格式根本成型。
■工程结构继续优化，商业形式有望改变。修建工程施工事务是公司中心事务，包含房建工程和基建工程。现在，公司房建工程现已构成“开发+规划+施工+服务”的一体化优势，基建工程现已从“单一施工”向“出资+施工”、“出资+施工+运营”改变。公司工程事务结构继续优化，高毛利的基建工程占比进步，低毛利的房建工程占比下降。公司基建事务占比从2017年的55.70%进步到2020年的58.09%，房建事务占比从2017年的44.30%下降到2020年的41.91%。工程事务结构的改变带动工程毛利率进步，2017-2020年公司工程事务毛利率别离为8.74%、9.41%、8.94%和9.66%，估计未来几年工程事务仍将呈现出结构优化和毛利率进步的态势。公司PPP项目逐步进入运营期，对公司商业形式和盈余形式发生严重影响，工程事务有望从“工程驱动”向“工程+运营”双轮驱动改变。到2020年底，公司累计承接了46个PPP项目，出资总额到达551亿元，其间18个进入运营期，将为公司带来安稳的现金流、较高的出资报答，并有助于负债率的下降。
■量价齐升步入胜境，地产成绩确定性强。公司经过“工程+地产”联动形式顺势进入房地产事务，土地本钱低价，降低了出资危险。建工集团全体上市完结后，公司具有了和顺地产和安建地产两大地产开发渠道，事务涵盖了商品房开发出售、棚户区改造等范畴，房地产事务呈现出高速开展态势。2017-2020年公司房地产事务收入别离为20.16亿元、32.60亿元、62.30亿元和79.22亿元，别离同比增加50.35%、7.56%、100.28%和22.04%，对公司成绩发生积极影响。近几年，跟着土地商场的继续升温，公司采取了“低储藏、高周转”的经营策略，房地产预售收入显着下降，但公司预收房款仍处于高位，未来几年房地产成绩确定性强。2017-2020年公司房地产预售收入别离为58.26亿元、93.33亿元、71.70亿元和58.38亿元，预收房款余额别离为49.48亿元、97.37亿元、85.95亿元和80.96亿元，未来两年房地产成绩确定性强。一起，公司房地产事务减值计提充沛，2019-2020年别离计提了5.23亿元和2.93亿元，减值回冲夯实成绩确定性。
■装配式修建加速布局，“十字形”工业布局逐步构成。公司大力开展装配式修建事务，2014年公司首个装配式出产基地安徽肥东循环经济园建成运营，具有年产16万立方预制构件的产能，是全国第一批“国家级装配式修建工业基地”。公司旗下的安徽建科大力开展装配式修建造计事务，是全国第二批“国家级装配式修建研讨基地”。现在，公司现已获得装配式修建范畴中心竞赛力，构成了装配式修建造计、开发、施工、物流一体化优势，本钱管控才能杰出。为了抢占省内装配式修建商场，公司加大装配式修建出资力度。2020年11月吴山北城工业预制构件PC基地建成运营，2021年4月蚌埠嘉和工业预制构件PC基地试运营，估计2022年吴山轨道交通管片基地、铜陵PC构件基地、芜湖钢结构基地和淮北PC构件基地有望建成投入运营，估计新增产能41万立方。未来公司装配式修建有望构成合肥为中心、以蚌埠为要点，争夺在1-2年内完结省内装配式基地建造，构成“十字形”的装配式工业基地格式，打造构成面向长三角的装配式修建基地工业化集群。
■估值与出资主张：估值优势较为明显，装配式工业助力估值提高。估计2021-2023年公司经营收入别离为684.36亿元、805.70亿元和916.97亿元，别离同比增加20.12%、17.73%和13.81%;归母净利润别离为11.50亿元、14.08亿元和16.64亿元，别离同比增加40.99%、22.44%和18.19%;EPS别离为0.67元、0.82元和0.97元。估计2021-2023年公司动态PE别离为6.0倍、4.9倍和4.1倍，动态PB别离为0.9倍、0.8倍和0.7倍，PEG别离为0.2、0.1和0.2，公司动态估值优势较为明显。公司工程事务结构继续优化，盈余才能继续增加;PPP项目运营将带动公司商业形式和盈余形式的改变，影响公司现金流、负债率和利润率，助力公司成绩超预期增加。一起，公司大力开展装配式修建，产能开释将加速对省内商场及周边商场的浸透，带动公司新式事务高速增加。公司估值优势明显，成长性杰出，未来有望迎来成绩与估值共振。保持公司“买入-A”评级，目标价5.3元，对应2021年动态PE为7.9倍。
■危险提示：宏观经济大幅动摇、疫情操控不及预期、房地产商场调控、政府付费呈现滞后或违约、订单增加乏力、大宗商品价格继续上行、融资本钱上升、房地产减值冲回不及预期等。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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